Ciclo XXI

Adiós 2008, ¿Malvenido 2009?

2009-01-02T08:40:00.000-08:00

El 2008 ya se fue, y podemos sacar las siguientes conclusiones de los acontecimientos ocurridos a lo largo del mismo:

- En primer lugar, ha quedado bien claro hasta qué punto el sistema financiero influye en los acontecimientos de la economía real, y cómo tener organizaciones mastodónticas sólo nos ha producido y producirá quebraderos de cabeza. El cierre del grifo del crédito ha supuesto la mayor crisis de liquidez de los últimos cien años, y el consecuente rio de pérdidas, quiebras, despidos...

- En segundo lugar, ha quedado manifiesta la inutilidad de las medidas regulatorias, léase SEC, CNMV, Supervisión del Banco Central, FMI, etc. no sólo cada vez que el sistema quiebra (por su propia naturaleza piramidal) hay que salir a "rescatarlo" pagando el pato el contribuyente con sus impuestos, sino que también casos como el de Madoff, dejan bien a la luz, la ineficacia de los sistemas creados para "defender los intereses de los ciudadanos". Más bien, diría yo, todas esas medidas sólo sirven para defender los intereses de los "supervisados" creando barreras de entrada y dificultades a la compentencia en un sector, que está corrupto desde sus entrañas.

- En tercer lugar, hemos sido testigos de lo que probablemente será recordado como Gran Depresión II, pero lamentablemente el sistema sigue intacto, introduciendo nuevas regulaciones (más barreras de entrada) y perpetuando el poder de los supervivientes que se harán más y más grandes en el futuro.

En cuanto a 2009, es probablemente Malvenido...

- En primer lugar porque el desempleo tiene todas las vistas de seguir aumentando, y con él amentarán los impagos.
- En segundo lugar, porque la economía está tocada de muerte y vamos a ver menos beneficios y más quiebras en todos los sectores.
- En tercer lugar, porque no parece que la banca vaya a empezar a prestar por el momento, por lo que la situación va a seguir agravándose.

Sin embargo, hay motivos de esperanza:

- Los tipos de interés van a seguir bajando y esto es bueno para los endeudados.
- Las materias primas siguen de capa caída lo que relaja los costes de las empresas.
- Los precios de los activos están bajando, por lo que es posible encontrar buenas oportunidades de inversión.

Pienso que a lo largo de este año, probablemente hacia Octubre-Noviembre, veámos los mínimos bursátiles, y podamos empezar a comprar poco a poco, para ser más agresivos en dos mil diez, pero tiempo al tiempo y a verlas venir, porque el año se vislumbra muy duro.

En cuanto a sectores pienso que los más castigados serán los más rentables posteriormente, pero hay que esperar a ver quién sobrevive.

En cuanto a empresas buscar aquellas cuyo endeudamiento sea reducido, porque éstas podrán pedir prestado para crecer y aumentar sus beneficios, mientras que las que ya están muy apalancadas , tienen poco margen de maniobra.

Hagamos memoria...

2008-12-24T10:59:00.000-08:00

Vivimos tiempos de crisis, eso ya parece que es indudable. Ahora la pregunta es...¿cuánto tiempo durará la crisis?. Según un estudio publicado por el blog de Dalamar en rankia (enlace al final del artículo), los ciclos inmobiliarios se han sucedido con bastane precisión cada 18 años. 10 de subida, 4 de bajada y 4 de encefalograma plano, para luego volver a iniciar una escalada de otros diez años.

El gráfico de número de viviendas iniciadas...

Según esto, diriamos que la vivienda dejará de caer en ...2011

Ahora bien, a continuación me gustaría poner un gráfico de largo plazo de los tipos de interés, para hacer "memoria"

Así podemos darnos cuenta de que las alzas y bajas de tipos y las alzas y bajas de sector constructor tienen una relación muy estrecha.

Pero al gráfico anterior deja algo muy en evidencia también y es un ciclo de tipos de largo plazo.
Fijaros como los tipos estaban en mínimos en los años 50, por debajo del 2,5 % y 15-20 años después llegar0n casi al 20% ??????, por tanto quizá sea una buena idea tener perspectiva de muy largo plazo (dado que las hipotecas hoy son a 30 y 40 años) y (con el permiso del banco) intentar en este ciclo de bajadas y cuando se normalice la situación, pasar la hipoteca a tipo fijo, aunque éste sea más elevado.

Enlace del artículo referido.
http://www.rankia.com/blog/dalamar/2008/06/los-ciclos-5-ciclo-inmobiliario.html

¿En qué clase de sociedad vivimos?

2008-11-28T08:52:00.000-08:00

A continuación se enlazan unos videos que cuanto menos, deben inducirnos a reflexionar. ¿Es esto posible? ; ¿Qué puedo hacer si esto ocurre? ; Si ocurre y yo no sabía nada...¿por qué razón no sabía nada al respecto?

¿Realidad o Ciencia Ficción? ... al menos es entretenido.

¿2007, 2008,2009...? Reescribiendo la historia

2008-11-27T08:31:00.000-08:00

Dicen que el ser humano es el único animal que tropieza una y otra vez sobre la misma piedra. No sólo no tenemos memoria histórica y no aprendemos de los errores de nuestros ancestros, sino que además somos tan besugos que nos creemos todo lo que nos dicen los medios de comunicación.

¿Algún lector ha comprobado algo, alguna vez, por sí mismo?

Tomo prestado este gráfico de una página americana que refleja la crudeza de la situación.

Línea Verde. Crash bursátil del 2000-2002, unos dos años y un 49% de caída.
Línea Roja. Crash bursátil del 73-74, un año y 48% de caída.
Línea Azul. Crash 2007-???? ya va un 51,9% de caída, el tiempo que durará ni se sabe.
Linea Gris. Crash del 29-Gran Depresión-32- ....tres años y 89% de caída (aunque no es 100% comparable porque este gráfico es del Dow Jones y los otros tres del S&P500, pero nos hacemos una idea).

Esto es lo que tienen los huracanes de desapalancamiento. Seguirán ocurriendo una y otra vez mientras no cambiemos el sistema financiero (que no la mayor supervisión del mismo , al fin y al cabo: ¿qué significa supervisión?)

Esto cada vez se parece más y más al 29.

Pero seguimos con los eufemismos:

antes la CRISIS era DESACELERACIÓN

y ahora a la estrategia de "EL ESTADO SE ENDEUDA HASTA LAS TRANCAS POR CUENTA DE LOS CIUDADANOS" se la llama "MEDIDAS DE REACTIVACIÓN"...

...pero claro hay que hacer lo que sea para salir de esta, aunque la deuda al final la pagaremos todos con nuestros impuestos, sin enterarnos de lo que pasa entre bambalinas. Impuestos que irremediablemente tendrán que subir en el futuro para pagar la deuda que adquiere el Estado en la CRISIS, causada por los excesos (bancarios) del pasado. Pero claro, a los bancos no se les puede dejar quebrar, y menos a los superbancos internacionales, pero al pobre autónomo de turno dejémosolo que se hunda, que su nombre quede en las listas de morosos de por vida, que pierda su casa, su negocio, su autoestima y su dignidad... esto señores es el mundo real.

¡¡¡ VIVA EL KEYNESIANISMO POR PROPONER LAS MEDIDAS ANTICRISIS !!!
¡¡¡UN HURRA POR EL NEOLIBERALISMO QUE HA FOMENTADO LA GLOBALIZACIÓN !!!!

¿Algún lector se ha preguntado por qué razón la economía cada vez es más y más especulativa?
¿Alguien se ha preguntado cómo es posible que continentes ricos en recursos naturales (la única riqueza real que existe sobre la tierra) permanezcan en la más absoluta pobreza (financiera)?
¿Alguien se ha preguntado a qué lado del balance pertenece la economía real y a qué lado del balance pertenece la economía financiera?

El que siga pensando que en algún momento la humanidad ha tenido un sistema de economía de libre mercado, que siga pensando y estudiando hasta que se le ilumine la bombilla, porque jamás hemos tenido nada que se le parezca...ni siquiera que se le acerque un poquito.

Recomendación: Empezar a investigar quién se hizo rico tras el 29, que estrategias utilizaron los "supervivientes", en qué se invirtió, etc, porque una vez llegado al suelo sólo nos quedará subir, y subir, y subir.

Y bajar sólo es posible bajar hasta cero...pero ya llevamos la mitad del camino recorrido.

Trabajo para casa.

Comparar del total balance, que nivel (en porcentaje) de deuda ,tiene la empresa que más ha caído en bolsa con la que menos. A ver si hay alguna relación de esto, con lo que dice el Sr. Warren Buffet de que hay que comprar empresas poco o nada endeudadas.

Comparar tomando cualquier crisis pasada, si la empresa que más subió tras la crisis fue la más endeudada o la menos endeudada y ver si hay alguna relación con las caídas previas.

Solución: Es mejor apalancarse (el inversor) y comprar una empresa poco endeudada (que acaba por recuperarse y sacando un ROI decente) que comprar una empresa apalancada (porque no sabemos si se va a ir al garate). En el primer caso al menos, cada uno controla su economía doméstica y más o menos sabe si podrá pagar la deuda que asume para invertir (aunque lógicamente esto tiene sus riesgos).

Acertijo.

Hipótesis de trabajo.

Inversión de 10.000 euros.
Partida por la mitad.
Se invierten 5.000 a 100 (50 títulos) y caen un 90% es decir, valen unos 500.
Invertimos los otros 5.000 a 10 (500 títulos).
Se recupera al nivel inicial en 10 años.
Los 50 títulos del principio valen ahora de nuevo 5.000 (tras diez años de espera)
Los 500 títulos del final valen ahora 50.000 (tras por ejemplo siete años de espera)

Total valor final 55.000 euros. Inversión total inicial 10.000 euros

¿Cuál es la rentabilidad compuesta anual?
¿Quién es el inversor?
¿Qué empresa no va a quebrar...? (para recuperarse)
¿Qué sabe el inversor que ha hecho esto?
¿Qué tiene bien puestos el inversor capaz de hacer esto?
¿Qué parte de su patrimonio arriesga el inversor capaz de hacer esto?
...

Señores, no les aburro más con mis "irracionales" reflexiones. Hasta la próxima. Al menos ser conscientes que estamos en manos de desalmados (sin alma), embaucadores (que engañan), usureros (ladrones), políticos (corruptos), expertos (comprados) y demás fauna dedicada a enriquecerse inmoralmente a costa de los demás, como siempre ha sido desde hace más de 2.000 años.

Lo que decía al principio, tropezando una y otra vez sobre la misma piedra ¿cuándo aprenderemos?

Recesión

2008-11-24T09:13:00.000-08:00

El indicador de ciclo económico del instituto IFO de alemania ha entrado en recesión (por fín...), en cualquier caso esto no debería importarnos, pues lo que interesa de este indicador no es su capacidad predictiva, sino su capacidad para indicar si es época de cosecha (fase Boom) o época de oportunidades de inversión (fase Recession).

Es decir su mayor utilidad es utilizarlo como un indicador de opinión contraria.

Por tanto, época de buscar oportunidades...

Situación Crítica ¿?

2008-11-21T09:14:00.000-08:00

Vivimos un momento de máxima incertidumbre. Lo refleja el indice VIX que ha llegado a un punto sin precedentes. En los últimos diez-quince años no había llegado tan alto:

Fijáos que está casi al doble de lo que llegó en el batacazo 2000-2001.
El índice VIX nos refleja claramente la cantidad de miedo que hay en el mercado, y los momentos de miedo son los mejores momentos para invertir. Sin embargo...

Sin embargo, la situación que vivimos es especialmente preocupante. Todas esas cumbres de los "Hombres G": G8, G20,... deberían preocuparnos y mucho.
Esto es así, porque "refundar" el capitalismo, como dicen los medios de comunicación es imposible. El capitalismo sencillamente nunca ha existido, es un mero concepto intelectual que nunca ha sido llevado a la práctica realmente. Lo que sí existe en un totalitarismo financiero.

Lo que se está refundando es el "medio de intercambio" que utilizamos los humanos para intercambiarnos bienes y servicios, y esto es muy preocupante por las siguientes razones:
- Cambia las reglas del juego.
- Modifica las referencias de precios, de costes, de todo
- Volverá a socializar pérdidas y privatizar beneficios (¿es esto capitalismo?)
- Incrementará la concentración de poder en los cárteles bancarios.
- Los ricos se harán mucho más ricos, a costa de los pobres que pierden sus casas, sus empresas, sus ahorros y algunos hasta la vida.

Me apuesto el tipo a que dichas reuniones y acuerdos internacionales nos llevarán a una economía más globalizada (pero en manos de unos pocos...cada vez menos pocos), a una economía más ineficiente, a una economía más endeudada, a una economía con más impuestos (para pagar los déficits públicos más grandes, para pagar intereses de las deudas del estado, para pagar un estado más y más burocrático), nos llevará a una sociedad más precaria, a una economía más salvaje (más salvaje porque unos pocos explotarán a unos muchos)

Si por el contrario todo ello deriva en:
- Menos impuestos
- Más fomento del espíritu emprendedor
- Mayor bienestar para la humanidad (más productividad debería significar menos horas de trabajo, más ocio y más beneficios. No sólo más beneficios)
entonces recuperaré la fe en el sistema, pero hasta entonces "el sistema" debería estar en entredicho.

No sé si se han dado cuenta, pero el mundo está en situación de "suspensión de pagos" o "concurso de acreedores" que parece quue suena mejor, por una crisis de liquidez. Una crisis de liquidez mundial significa que el dinero (medio de intercambio) escasea ¿alguién se ha preguntado por qué...? Las crisis de liquidez son el preámbulo de las crisis de solvencia. Cuando se acaba la capacidad de pago, se pierde la solvencia vía embargos o vía "refinanciaciones". Y así, el sistema se perpetúa, igual que se ha perpetuado en los últimos dos mil años, y los ciudadanos de a píe siguen sin darse cuenta.

Sin más comentarios al repecto.

¿Qué cabe esperar para el futuro?

Antes o después acabará la sequía de liquidez , que no es otra cosa que sequía de crédito. Esto acabará cuando el mundo haya sido "embargado", el sistema "refundado" y los ciudadanos "esclavizados" vía más deuda.

Entonces, quizá hasta tengamos nuevas monedas que sustituyan al dólar, al euro, yen, libra, etc. comenzará una nueva expansión crediticia que creará riqueza a raudales, volverán a crearse empresas, puestos de trabajo, volverá la alegría y se acabarán los problemas.

Mientras tanto, cabe esperar:
- Materias primas a la baja porque no hay demanda (esto se revertirá en cuanto se abra el grifo de la liquidez)
- Inflación a la baja, estamos en un periodo de deflación monetaria (hay menos dinero circulando)
- Tipos de interés a la baja.
- Lo primero que va a subir es la renta fija de empresas que no terminen por quebrar (por ejemplo bancos que se salven, que están muy castigados), luego subirá la bolsa.
- El euro debe seguir cayendo respecto a otras divisas, en especial el dólar.
- Los inmuebles van a tener un laaaaargooooo periodo de reestructuración, por lo que habrá tiempo de invertir, barato y con buena rentabilidad durante un periodo largo de tiempo.

¿Es momento de empezar a comprar?

El momento óptimo de comprar cosas lo va a marcar el sector bancario, cuando empiece a crecer el crédito a comprar como locos.

Mientras tanto, puede ser un buen momento para comprar empresas que no tengan deuda (será muy difícil que quiebren) y un mercado estable o "recuperable". Para comprar fondos de comercio de empresas que estén en quiebra. Inmuebles con fuerte descuento. Y en el caso de empresas, es posible comprar todo tipo de activos de segunda mano con descuentos increíbles, por lo que es un momento ideal para adquirir activos productivos. Evaluándo, eso sí, la situación de liquidez de la empresa, concienzudamente.

Esto no quiere decir , que en el 2o09 los descuentos no sean aún más increibles. Vigilar de cerca la evolución de las cifras de crédito.

Seguiremos informando.

La Doctrina del Shock

2008-10-18T03:57:00.001-07:00

A continuación exponemos un video basado en el libro de Naomi Kelin, La Doctrina del Shock, en el cual se exponen ciertos conceptos que guardan paralelismo con lo que está ocurriendo en los mercados.

¿No se está estudiando una gran reforma de los mercados financieros? ¿Acaso no estamos viviendo en la actualidad un shock social, en forma de crisis? Y finalmente...¿Cui Bono? ¿Quién se beneficia?

¿Casualidad o Causalidad?

Si hay una filosofia que merezca la pena es ésta

2008-10-10T11:13:00.000-07:00

¿No resulta curioso?

2008-10-10T08:08:00.001-07:00

Estos tres gráficos revelan algo: las conexiones que existen entre los distintos mercados
.
El primero es del euro/yen, el segundo del euro/franco suizo, el tercero del Eurostoxx50.

Los dos primeros son de divisas en las que los especuladores internacionales suelen endeudarse (por sus bajos tipos de interés) para invertir en otras divisas (como puede ser el euro).

El eurostoxx se está colapsando y lo mismo está pasando con el euro respecto a estas dos divisas -- > ¿alguien está devolviendo sus préstamos de bajo interés?

Cuanto menos resulta curioso.

FASE IV del Ciclo

2008-10-08T08:09:00.000-07:00

Estamos entrando decisivamente en la última fase del ciclo económico. Esto es, el principio del fin de la mala coyuntura.

¿En qué se basa esta opinión?

1.- Las bolsas caen con pánico (el pánico es el principio del fin)
2.- Las materias primas, en especial el petróleo, llevan unas semanas cayendo: esto es el principio del fin de la inflación y por tanto, el permiso que necesitan los bancos centrales para bajar los tipos de interés.
3.- Los tipos de largo plazo (10 años) llevan cayendo desde julio más o menos, tanto en USA como en la UE.
4.- Hoy hay bajadas de tipos concertadas por los bancos centrales, se empezará a notar su efecto en 6-12 meses. Si se calma el interbancario, se transmitirá a las hipotecas en vigor, y conforme bajen habrá más renta disponible para consumir y reactivar un poquito la economia de los hogares.

Cuando todo cae estamos en Fase IV, después de la cual vendrá (estimamos que poco a poco) la Fase I, en la cual empezará un nuevo ciclo alcista de largo plazo.

¿Que falta?

Ahora falta que la confianza empiece a recuperarse y los bancos abran de nuevo el grifo, en este caso la renta fija subirá primero (disminución de las primas de riesgo) y los bonos empezarán a subir de precio. Una vez que esto sea un hecho, se habrá apuntalado ese suelo que parecia desvanecerse bajo nuestros pies.

Seguimos vigilantes, desde nuestra atalaya.

¿Qué está pasando en los mercados?

2008-09-26T08:23:00.000-07:00

Después de unas vacaciones, y lo que cuesta retomar costumbres que requieren disciplina (como escribir en este blog) vamos a ver que está pasando.

- Nadie debería sentirse abandonado, puesto que la recomendación desde hace meses es...prudencia y sigue siendo prudencia.

Dicho esto, veamos:

USA está metida en lío de narices, el famoso Plan Rescate, no consiste en otra cosa que en emitir miles de millones de bonos del estado estadounidense (deuda del estado que pagan los contribuyentes con sus impuestos) y cambiárselos a los bancos (privados) por un montón de papeles que parece ser que se pueden tirar a la basura directamente (subprime).

O sea: Privatizar los beneficios y Socializar las pérdidas.

Si yo fuera un ciudadano USA no estaría muy de acuerdo con esta decisión.

El sistema financiero domina la economía real: no sólo no existe el libre mercado (la emisión de moneda es un cartel, y en definitiva sigue prácticas monopolísticas) siendo la moneda la forma básica de intercambio, no puede haber libre intercambio mientras no haya libre moneda, el que no lo entienda que vuelva a ver el video del último post. Además tiene tal poder, que es capaz de "obligar" a todo un país a que asuma las pérdidas de sus excesos y así hacer tabla rasa y empezar de nuevo, pero eso sí, ahora con un buen puñado de bonos del estado en sus balances. Son unos genios estos ejecutivos de altas finanzas, no entiendo cómo no ganan más dinero con la capacidad que tienen de evitar la quiebra.

La buena noticia es... las materias primas parece que ya han acabado su ciclo alcista, y esto es bueno, es precisamente lo primero que debe pasar antes de que empecemos a ver la luz del tunel, pero todavía queda mucho por ver, asì que tranquilidad y a la espera de ver noticias y bajadas en los tipos de interés.

La verdad nos hace libres

2008-07-16T13:09:00.000-07:00

Son 47 minutos de información de sentido común que desafía nuestro conocimiento de la realidad

Fase Bajista: Aprendiendo a pescar

2008-07-09T08:22:00.001-07:00

Hace meses que se viene recomendando prudencia, que el mercado está bajista (y lo sigue estando sin síntomas de recuperación). Hace meses que se viene indicando que estas situaciones suelen durar uno o dos años. Que no se comprometa el capital de golpe (parece el tiempo darnos la razón). Sin que sea dogma. Es posible que esta vez dure un poquito más.

Hay dos formas de aprovechar un mercado de bolsa bajista:
1.- Comprando acciones tiradas de precio, esperando retornos superiores a la media y pensando en un marco temporal de unos diez años (sí, diez).
2.- La otra forma es con un marco temporal de más corto plazo operando a la baja, bien vendiendo acciones en descubierto, bien usando derivados:futuros, opciones, etc.

Pero igual que la primera puede hacerse directamente o indirectamente (fondos de inversión) también la segunda puede aprovecharse indirectamente (ETF), la ventaja para el inversor es que puede tener controlado más el riesgo, operar con cantidades más pequeñas, tomar posiciones no apalancadas, etc.

Puesto que las condiciones del mercado hacen pensar que la tendencia bajista continuará:
- La liquidez escasea.
- Los beneficios probablemente bajen este año, el próximo y ya veremos hasta cuando..
- La psicología inversora está en minimos (ver índices de confianza de todo tipo...)

Propongo el siguiente ejercicio de aprendizaje, que resultará tremendamente sencillo para operar a la baja, y sacar rentabilidad al mercado (hasta tener alta experiencia operar con pequeñas cantidades, pues estos son consejos para el aprendizaje de la operativa):

1.- Ir a www.morningstar.com, buscar ETFs que tengan la palabra "Short" entre sus denominaciones, a ser posible que operen en el eurostoxx o parecidos. Toma nota de los códigos ISBN para dar la orden (en España brillan por su ausencia, hay que comprarlos en bolsas extranjeras, preferentemente europeas)
2.- Informarse sobre el mismo, sacar el folleto informativo, dirigirse a un broker serio, etc...
3.- Descargarse un programa de análisis técnico como Visual Chart o darse de alta en ProRealTime (lo mismo pero via web), ambos gratuitos.
4.- Visualizar el gráfico semanal (esto es importante, datos semanales para cojer recorridos más amplios) y los indicadores RSI, Stocástico, para mejorar el momento de entrada. Cuando el Stoch esté rondando un valor de 80 y el RSI esté por encima de 50 probablemente se esté formando un techo de corto plazo, observar unos días que el mercado deja de avanzar hacia arriba y muestra debilidad.
5.- Dar la orden de compra del ETF y diseñar una estrategia de salida doble: Stop Loss para pérdida máxima y una estrategia de salida de beneficios que puede ser esperar a un día de pánico (apertura con hueco bajista y parecidos), que el RSI esté por debajo de 30, etc.

Esta operativa debe ser muy ágil, los mercados bajistas son diferentes a los alcistas. Mientras que los alcistas los movimientos suelen ser pausados, en los bajistas hay grandes caídas, días de caídas muy fuertes y luego fuertes recuperaciones (por la cancelación de posiciones bajistas principalmente, más que porque exista demanda de títulos para acapararlos). Esta característica puede hacer que un beneficio del 15% se convierta en un 5% en muy pocos días. Así que hay que estar al tanto.

¿Preparados?

P.D. El momento en que se escribe esto es un momento más para salir de una posición a la baja que para iniciarla, así que sin prisa...

Aberraciones Económicas

2008-06-09T04:00:00.000-07:00

Con cada día que pasa veo aumentar el malestar económico de la ciudadanía. La palabra CRISIS es la que impera en la mente de prácticamente todo el mundo.

¿Pero qué es una crisis? ¿Es algo así como algo que sucede sin más, sin control alguno, como una tormenta o una lluvia torrencial?... El que viaja a determinados países debe tener muy en cuenta que hay una época del año denominada "Temporada de tornados". Es así, porque hay una alta probabilidad de que en esas fechas haya un huracán.

Pues bien, en la economía sucede lo mismo. Hay una época en la que hay alta probabilidad de que se produzca una tormenta monetaria.

CRISIS es una palabra que a la mente de todos evoca sentimientos negativos, sin embargo, en chino el significado CRISIS se escribe exactamente igual que el significado OPORTUNIDAD.

Las crisis económicas vienen produciéndose regularmente en el mundo moderno, se producen debido a la manera en que tenemos organizado el sistema financiero. Permitiéndole expandir y contraer el crédito a su voluntad, sin para nada tener en cuenta las tasas de ahorro real de los países. Así, cuando el ahorro que hay no se corresponde con los créditos concedidos, estándo estos muy por encima de aquellos, el sistema acaba quebrando provocando una CRISIS.

Las crisis están caracterízadas por dos elementos clave:
1.- La banca relaja la concesión de préstamos y favorece el endeudamiento. Este endeudamiento no está respaldado por ahorro real.
2.-Primero la expansión de los créditos previa provoca burbujas especulativas (leáse esta vez sector construcción) allí, donde se ha concentrado el dinero de los créditos. Esto provoca que el sector se desarrolle más allá de lo que sería "natural"
3.- Luego se pruduce algún evento que hace evidente que el endeudamiento no está respaladado por ahorro real y se produce una crisis de liquidez.
4.- La crisis de liquidez hace que baje la demanda (que no era real, sino ficticia, especulativa, etc) y esto provoca el reajuste del sistema, pues se han llevado a cabo inversiones, nuevas empresas, contrataciones excesivas de mano de obra, que realmente eran coyunturales y no permanentes, por tanto este reajuste provoca paro, bajada de actividad, etc--- CRISIS.
5.- Ahora estamos en pleno proceso de reajuste, cuanto más rápido sea mejor, antes saldremos de ella.

Estas crisis, son realmente, aberraciones económicas que provocan desempleo masivo, subida de tipos de interés, embargos de bienes, y un gran dolor social, quién sabe si depresiones, ataques al corazón y demás daños colaterales. Evitarlas debería estar en la lucha diaría de los gobiernos, sin embargo, el poder corrompe, y el sistema se perpetúa. Aprender como funciona el sistema y sacar partido, parece la única opción viable. Me quedo por tanto, con el significado OPORTUNIDAD.

Clima Empresarial

2008-05-25T03:52:00.001-07:00

El objetivo que se persigue desde este blog es dotar de recursos a todas aquellas personas interesadas en tener una estrategia de inversión. Para tener una estrategia es crucial saber en qué entorno se encuentra en inversor, y qué instrumentos se adaptan bien a ese entorno.

Como la intención es enseñar a pescar más que traer peces. A continuación se expone un gráfico del IFO (que es un instituto de investigación económica con sede en Munich).

Para más información, (mucha más información disponible): www.cesifo-group.de
Conviene revisar esa página de vez en cuando.

Como puede apreciarse en Mayo de 2008, el indicador acaba de entrar en periodo de desaceleración (Downswing). Puede ser interesante fijarse que cuando el indicador estaba en zona de recesión (Recession), el clima era adecuado con niveles bajos en bolsa y por tanto, momentos propicios para invertir. Seguimos por tanto recomendando un poco más de paciencia.

Entrevista a Jesús Huerta de Soto

2008-05-23T08:22:00.000-07:00

A veces la recesión nos parece inexplicable, es algo que viene de fuera, como una tormenta que hay que esperar que pase. Sin embargo, no es en absoluto así. Animo a todo el mundo a prestar atención a esta entrevista.

Entrevista
Cargado por yosoyhayek

Interesante estudio sobre la independencia económica

2008-05-13T08:20:00.000-07:00

Buceando por la web, de vez en cuando es posible encontrar información de alta calidad. Por casualidad me tropecé con este estudio realizado por el Instituto Juan de Mariana en el que trata el tema de la independencia económica con rigor. Os recomiendo su lectura. Todos los días se aprende algo nuevo.

http://www.juandemariana.org/pdf/061116sociedad_propietarios.pdf

Javier Sánchez

En toda crisis hay una gran oportunidad

2008-04-28T09:36:00.000-07:00

Desde este blog se viene abogando por el pensamiento contrario y la visión de la crisis actual como la mejor oportunidad para los próximos diez o veinte años de comprar activos a bajo precio.

Uno que debe pensar de manera parecida es el magnate Kirk Kerkorian que se ha hecho con una participación significativa de Ford.
El sector automovilístico atraviesa horas bajas, y es un sector muy cíclico. Los momentos actuales serán un buen momento para comprar acciones de empresas cíclicas en el momento bajo para luego venderlas dentro unos años a precios quizá tres o cuatro veces más altos.

Seguir los movimientos de grandes inversores suele ser una buena manera de valorar oportunidades. Aunque, como todo ser humano, también se equivoquen de cuando en cuando.

Javier Sánchez

Análisis del ciclo - Actualización

2008-04-23T09:04:00.000-07:00

¿Cómo se encuentran los mercados?

Los mercados están mal. No se están corrigiendo los desequilibrios y esto hace que haya que extremar la prudencia.

1.- En primer lugar el petróleo vuelve a marcar un máximo histórico. Mal asunto, esto es inflacionario y no encaja en un periodo de desaceleración.
2.- En segundo lugar el euro marca otro máximo frente al dólar. Malo, malo para los exportadores europeos. La otra cara de la moneda es...podemos comprar en USA con descuento debido a la infravaloración de la moneda. Por tanto comprar activos denominados en dólares puede ser una buena opción a largo plazo.
3.- En tercer lugar, el BCE está sujetando las expectativas de inflación y de bajadas de tipos en corto. Esto implica que el euro se fortalezca frente al dólar. Y que la curva de tipos tenga mal aspecto. El euribor refleja perfectamente las tensiones del sistema. Que las cosas sigan poniéndose feas para los agentes endeudados (o sea, casi todos) , etc. Pero veámoslo así: Es el precio que hay que pagar por los excesos anteriores. Por tanto, hay que agarrarse bien al barco e intentar que no naufrague. Es la ley de selva aplicada a los humanos (¿acaso pensaba alguien que eramos diferentes?), sólo sobrevivirán los más fuertes. Consecuencia: La riqueza se concentra en unas pocas manos, los ricos son más ricos (tienen liquidez para comprar activos baratos) y los pobres son cada vez más pobres (tienen que vender lo que tengan a precios de risa para solucionar problemas de liquidez). Y así ha sido , y así seguirá siendo.
4.- Las bolsas han tenido algún rebote, pero me da que será efímero. No nos fiemos de los repuntes. Quién ria el último reirá mejor. Y a quién le pase como a mí, que cuando ve caídas espectaculares le entran ganas de comprar a saco. Que se dé un pequeño "chute" para calmar el "mono" comprando un poquito, pero que la liquidez no se invierta de golpe, sino poco a poco, para que dure al menos dos años.

Javier Sánchez

La Marca de un inversor/especulador Profesional

2008-04-14T12:04:00.000-07:00

Hay una vieja definición de especulador que viene como anillo al dedo en los tiempos que corren. Es ésta:

"Un especulador es alguien que compra lo que nadie quiere cuando nadie lo quiere y vende lo que todo el mundo quiere cuando todo el mundo lo quiere".

De esta definición se desprenden varias conclusiones:
1.- La primera es que el éxito de la especulación depende básicamente de dos cosas: qué se compra y vende (el objeto de la especulación) y cuando se compra y vende (el momento de la operación).
2.- La segunda conclusión obvia es que por definición, el especulador siempre es un "contrario", va contra la tendencia general de la masa. Sí, ya sé que esto atenta directamente contra el dicho que dice "la tendencia es tu amiga" etc.

Leyendo a Kostolany uno aprende claramente que el especulador va 2/3 contratendencia y sólo 1/3 a favor de la tendencia.

En mi experiencia esto es muy cierto. Por eso recomiendo el análisis del ciclo económico como herramienta de base para cualquier estrategia de inversión (especulación). Hay que invertir en momentos de crisis y desinvertir en momentos de bonanza.

Ahora toca preguntarse: ¿Qué es lo que nadie quiere en éste momento? Bancos, Constructoras,
¿Cuándo no lo quiere nadie? En momentos de crisis

Lo siguiente a preguntarse es...¿la actual crisis ha tocado fondo o irá a peor? Ésta pregunta es clave. La respuesta nos la dan las materias primas. Y esto es así porque si las materias primas siguen al alza es que hay demanda, bien sea real (productiva) o irreal (especulación pura). Ahora bien, las burbujas siempre se acaban pinchando. Y las materias primas no han bajado todavía, por lo que quiere decir que la economía, en teoría irá a peor. Ésto es así porque si entramos en recesión la demanda baja y por tanto la demanda debe bajar y con ella los precios.

¿Qué herramienta nos dice cuando bajan las materias primas? El seguimiento de los precios (¿análisis técnico?)... En mi opinión, ésta es la variable a seguir muy de cerca en éste momento. Si bajan las materias primas, antes o después baja la inflación, con ella los tipos de interés, con ella baja la presión de los hogares, y se libera dinero para el consumo... y ásí empieza un nuevo ciclo.

¿Debemos buscar oportunidades ahora? - Sí
¿Cuándo debemos empezar a invertir en esas oportunidades? - Cuando tengamos permiso...el de las materias primas.

Javier Sánchez

Cuestión de Estrategia

2008-04-11T08:48:00.000-07:00

Llevamos varios meses diciendo una y otra vez que hay que tener paciencia. Paciencia.

Cuando ocurren rallies alcistas, es precisamente cuando la impaciencia (el miedo a perderse la recuperación), puede hacernos perder dinero. Y Mucho.

No es cuestión de ser agoreros, pero por enésima vez debemos recordar que las publicaciones de beneficios aún no habían comenzado a ser malas. Ahora sí que lo son. Hoy mismo el mastodonte General Electric ha publicado datos y ha decepcionado. Esto era de esperar.

Es significativo la publicación de empresas tan grandes, porque de alguna manera pueden ser un reflejo de la economía en su conjunto, sobre todo de conglomerados como éste que toca múltiples sectores.

Dicho esto, hay que añadir que cuando los problemas de liquidez empiezan, los primeros en caer son los que están mas flojos, pero que conforme dura la restricción crediticia impuesta por los bancos a las empresas, éstas van consumiendo poco a poco su capital (sus ahorros) y acaban por sobrevivir únicamente las que tienen "un buen riñón".

Las empresas endeudadas tendrán serios problemas conforme las financiaciones a corto plazo no consigan ser renovadas, ampliadas, prorrogádas...y esto queridos lectores es algo que apenas acaba de empezar. Por eso los rallies no pueden más que ser efímeros.

Por eso y porque... las materias primas aún no dan permiso para bajar tipos y abrir de nuevo el grifo.

El BCE mantiene tipos, la vieja dama (Banco Inglaterra) si lo hace 0,25, la FED ya lo ha hecho (y probablemente lo hará más) esto hará que el Euro no pierda fuelle...malas noticias para los exportadores.

Perspectivas: Seguimos bajistas para las bolsas, selectivos para renta fija, las materias primas probablemente estén tocando techo, el euro aún tiene cuerda.

Recursos para el inversor: Seguimiento de la economía.

2008-03-31T08:55:00.000-07:00

La tarea de seguir la evolución de la economía puede parecer realmente ardua para un inversor. Especialmente, para un inversor particular. Sin embargo, es posible tener todo un caudal de información elaborada, por un departamento formado por buenos economístas, al precio de una conexión a internet, que además sirve para muchas otras cosas.

A la hora de realizar un buen seguimiento del ciclo económico, contar con información de calidad, ya elaborada, es algo que puede encontrarse en los servicios de estudios de las entidades financieras. Ellas basan su estrategia en una gran parte según la información que les aporta este departamento. Algunos de ellos ofrecen información de muy alta calidad. Sólo hay que tener unos conocimientos de base, que pueden adquirirse a base de estudio, y el trabajo duro, se lo hacen gratis.

Aquí expongo dos enlaces:

LaCaixa
http://lacaixa.comunicacions.com/se/index.php?idioma=esp

BBVA
http://serviciodeestudios.bbva.com

Espero que lo disfruten.

Oportunidades en Materias Primas

2008-03-23T11:06:00.001-07:00

Siguiendo con la serie Oportunidades en...., quisiera hacer notar un mercado que es estrecho comparado con otros, que normalmente es frecuentado por profesionales, que posiblemente no sea para todo el mundo, pero que irremediablemente forma parte del puzzle económico global:
Las Materias Primas: Oro, Petróleo, Azúcar, Metales, etc.

Desde este blog, cuyo principal objetivo es la observación del ciclo económico para posicionarnos en los mercados que presentan mejores oportunidades, con una tendencia a la bolsa, porque es donde invierten la mayoría de pequeños inversores, venimos diciendo desde hace ya meses que dentro de la crisis iniciada hace ya más de seis meses, había algo que no cuadraba.

La pieza que no cuadra (y sigue sin cuadrar) son los mercados de materias primas. Si hay una crisis, la lógica dice que hay menos consumo, si hay menos consumo hay menos producción, y si hay menos producción, las fábricas piden menos materias primas. Por tanto, si la demanda baja y la oferta está adecuada a un nivel de producción, los precios deben bajar y esto no estaba sucediendo.

Las materias primas han tenido una burbuja, y pinchadas la bursátil, la inmobiliaria, la renta fija... quedan las materias primas.

Estos mercados sufrieron un varapalo importante, y ahora que la crisis es una recesión anunciada, que empieza a reconocerse oficialmente, estos mercados van a caer con una probabilidad muy alta.

Por tanto, siguiendo nuestra linea de hacer recomendaciones preferiblemente sobre mercados según la fase en que se encuentra el ciclo, sugerimos una estrategia bajista con futuros sobre materias primas. Limitad bien el riesgo, y esperad una señal bajista más clara para el que se fie del A.Técnico. Pero estos mercados deben estar en vigilancia porque la ganancia puede ser de proporciones muy elevadas.

(Atención: recomendación no apta para principiantes que no cuenten con un asesoramiento de primera categoría)

Javier Sánchez

Oportunidades en Renta Fija (2)

2008-03-15T05:24:00.000-07:00

Dado que el otro día comenté que podíamos estar viviendo momentos ideales para encontrar buenas oportunidades en renta fija. Me puse a investigar un poquito, a ver si encontraba recomendaciones más concretas.

Me ha resultado sorpredente encontrar un blog, que derrocha sentido común y cuyo autor ya está realizando esta labor, de una manera que me parece excelente.

Por ello, allí os remito: http://www.rankia.com/blog/llinares/

Bajo la etiqueta Renta Fija, hay opciones bastante interesantes y opiniones, comentarios, etc. para aprender más sobre el tema.

Javier Sánchez

Oportunidades en Renta Fija

2008-03-13T15:48:00.000-07:00

Dado que vivimos momentos de alta incertidumbre, vivimos momentos de oportunidad. Aunque la tendencia general de los blogs de finanzas (éste incluido) tienden a centrarse en la bolsa y las acciones, dentro de sus análisis. Esto no significa que no haya que echar un vistazo a los otros mercados.

Aunque prefiero seguir los cuatro grandes grupos: Bolsa,Renta Fija, Materias Primas, Divisas. Todos a la vez nos dan una "foto" de situación que puede encajar o no con el entorno. Ahora mismo hay cosas que no cuadran.

Debido a la crisis actual, hay dos sectores en los que los mercados están penalizando seriamente: Bancos y Construcción-Inmobiliarias. En estos sectores la prima de riesgo ha aumentado sobre manera, por consiguiente, el valor de los bonos de empresas de estos sectores deben haber bajado de precio, y es posible que se puedan comprar con un fuerte descuento. (comprar un bono de 1.000 euros, por p.e. 800 euros)

Debido a ésto, probablemente podamos encontrar deuda emitida por por empresas sólidas de estos sectores, que tengan una cotización bastante irrisoria, y por lo tanto, podamos encontrar bonos de una calidad aceptable, que nos generen un buen rendimiento.

Sólo le falta una cosa... un buen broker. A buen seguro que en su entidad financiera habitual no le ofrecen nada de ésto.

Javier Sánchez

La Fed levanta al muerto pero Japón...¿qué tiene que ver Japón?

2008-03-11T14:37:00.000-07:00

Japón tienen mucho que ver. Luego hablaremos de la Reserva Federal.

Estaba leyendo en un blog americano una entrevista a reconocido experto en materias primas, y más concretamente en oro. En esta entrevista se hace referencia que el año fiscal en Japón acaba el 31 de Marzo (a la vuelta de la esquina) y claro hace notar que los bancos japoneses aún no han publicado beneficios.

Por otro lado si cruzamos esto con que las estimaciones del total de deuda subprime diseminada por "ahí" ascienden a la friolera de 400-600 billones de dólares, y que por el momento "sólo" han salido 160 billones en provisiones declaradas, en los distintos grandes bancos mundiales. Esto quiere decir que aún hay muchas, muchas pérdidas en algún balance, de algún banco de Dios sabe dónde.

Si a esto añadimos que en Japón, que es el país que tienen las tasas de interés más bajas del mundo desarrollado, y que es utilizado para financiar estrategias especulativas tipo "carry trade", es decir, endeudarse en yenes a tipos bajísimos e invertir en algo de tipos más altos...algo como deuda subprime?... si la deuda no vale mucho, el prestamista (¿algún banco de japón?) se queda sin garantía del préstamo que dió para comprarla, y por tanto también tiene que provisionar dicho préstamo como pérdida. Y la reacción cadena sigue su curso... bancos abajo, bolsa abajo, extensión a resto de bolsas mundiales, etc.

Recordemos pues 31/03...

¿Y qué pasa con la FED?
La decisión de hoy, a aceptar títulos de deuda garantizados por subprime (papelitos vamos) por deuda del tesoro (más papelitos pero más sólidos de momento), hace que los bancos puedan desatascar un poco sus circuitos y que el dinero empiece a rodar poco a poco de nuevo...

¿y por eso sube hoy la bolsa?...crucemos los dedos, nos va a hacer mucha falta.

Javier Sánchez

Ahorrar es la clave

2008-03-09T04:47:00.000-07:00

Tanto si es un particular como si tiene una empresa, en los momentos actuales la estrategia del ahorro es obligada.

Lo es sin ninguna duda. La escasez de ahorro (y por tanto un endeudamiento excesivo) es lo que nos ha metido en la crisis actual, que ya está convirtiéndose en una recesión, digan lo que digan los periódicos.

El ahorro es el colchón que permite sobrevivir en momentos de crisis, es la tabla de salvación que permite sobrellevar los periodos de bajas ventas o de pérdida de empleo.

Tanto si es un particular como si tiene una empresa y está empezando a experimentar tensiones debe seguir estos cursos de acción inmediatamente:
- Recortar todos los gastos superfluos a la menor brevedad. Cuánto más rápido mejor.
- Vender activos improductivos
- Deshacerse de los excesos de inventario, incluso las ventas al coste aliviarán sus gastos, tenga en cuenta que probablemente (90% de empresas del país) se financian con deuda bancaria a corto plazo.
- Ni se le ocurra realizar ventas a clientes de dudoso cobro, ésto puede ser su perdición.
- Intente recortar los periodos de cobro a toda costa, incluso rebajando precios, ésto limitará el llamado "papel en el cajón" y su riesgo de impagos con él.
- Si tiene posibilidad de ofrecer garantías reales (naves, locales, viviendas...) reagrupe sus deudas al plazo más largo que pueda, lo más rápido que pueda, aunque pague un poco más de intereses.

Si ya hizo todo ésto, si su economía está saneada, sus inventarios reducidos al mínimo, su deuda es poco exigible, sus clientes asegurados, y tiene liquidez. Entonces es momento de:
- Esperar oportunidades de ganar cuota de mercado, estos momentos son los que las empresas que tienen dificultades no funcionan bien y por tanto tienen clientes (a veces importantes) insatisfechos. Aprovéchelo.
- Quizá comprar alguna empresa competidora que atraviese problemas financieros, que su empresa pueda asumir cómodamente.
- Es momento de comprar maquinaria de segunda mano a precio de saldo (quizá ahora no le hará falta, pero para el próximo ciclo alcista, usted estará preparado para los aumentos de actividad y sus costes serán muy inferiores a los de sus competidores)
- Es momento de buscar profesionales de primer nivel, que hayan podido quedar desempleados, y alinearlos en sus filas.

La recesiones son los momentos en los que se examina la inteligencia económica. Y se ponen las notas en términos de riqueza. Las grandes dificultades para unos, son grandes oportunidades para otros. Es el momento clave en el que una adecuada estrategia rinde sus frutos.

Javier Sánchez

Pintan Bastos

2008-03-06T13:38:00.001-08:00

Cada día veo el panorama más y más negro. Desde luego estamos vendiendo la piel del oso antes de cazarlo, pero...¿no es eso la especulación?

Los morosos están creciendo como la harina con levadura. Mientras quede algo de liquidez en los balances iremos llegando al próximo día de pago, pero ¿qué pasará cuando se acaben los remanentes?
Los tipos a corto siguen más altos que los tipos a largo y esto refleja desesperación.

"Necesito el dinero ya"

La urgencia es tal porque los retrasos en los pagos (por pequeños que sean esos pagos) pueden ocasionar grandes pérdidas de valor (Imaginemos 3 cuotas de una hipoteca a 600 euros cada una, 1.800 euros pueden hacer que se embargue o no una vivienda que, por otro lado quizás esté a medio pagar. En esa situación una persona pagaría caros esos 1.800 euros. Esa pérdida potencial motiva al sujeto que está en un aprieto a pagar lo que sea por un poco de dinero hoy.

Así esta la situación...en una cara de la moneda.

En la otra cara de la moneda están los que siendo previsores, tienen el almacén lleno de efectivo. Éstos que vieron "el toro venir", ahora lo esperan detrás de la barrera. Y esta espera será muy fructífera.

Un inversor de largo plazo, o un especulador duro que diría Kostolany, va a ver en los dos próximos años, con una alta probabilidad, la mejor oportunidad de la década de comprar las mejores empresas del país, a precios de ganga. Esta oportunidad no podemos dejarla escapar.

Es el momento del ahorro. El ahorro pagará los excesos del pasado. Saneará las cuentas y permitirá que la economía se relance. Es mucho lo que está en juego. Por eso, es el momento de hacer sacrificios. De dejar para mañana o pasado mañana, el gasto que podríamos hacer hoy.
Como dirían nuestros abuelos: es momento de apretarse el cinturón. Si no es capaz de imaginar el sol, más allá de las nubes de tormenta, no se lamente luego cuando piense:"Si hubiera...(lo que sea)...hoy sería rico".

Tiempo al tiempo.

Javier Sánchez

¿Cómo de lejos queda el infierno?

2008-03-04T13:45:00.000-08:00

Dicen que un magnate petrolero llegó a las puertas del cielo. Tocó la puerta y abrió San Pedro.
- Usted es D.Magnate ¿Verdad?
- Sí
- Umm, veamos... veo que ha tenido una vida ejemplar: padre de tres hijos, un esposo siempre atento, consideró siempre el lado humano de sus empleados, dejó una fortuna para la caridad...
- Buenoooo... hice lo que pude.
- Desde luego el cielo se lo ha ganado, sin embargo...lo lamento muchísimo, estamos completos en el cielo de los Magnates de petróleo, no queda sitio. Tendrá que ir al infierno.
- Si no hay más remedio, pero...¿puedo decir unas palabras antes de marcharme?
- Desde luego, dice San Pedro.

El Magante se asoma un poco y grita: ¡¡¡¡ Han encontrado petróleo en el infiernooooo !!!

De repente, una muchedumbre se agolpa saliendo del cielo y yendo directos al infiernos.

San Pedro dice: Ha sido muy inteligente, puede pasar.

El Magante responde: Ummm, creo que iré con el resto de los chicos, después de todo, puede que haya algo de cierto en ese rumor...

¿Hasta dónde llegará el IBEX? ¿Se irá camino del infierno? ¿Todas las empresas van a hacerlo tan mal en los próximos años? ¿No le parece cuanto menos extraño, que las recesiones golpeen a todos los sectores?... ¿El individuo o la masa?¿La razón o las emociones?

Javier Sánchez

Bota, bota..la pelota

2008-03-03T14:49:00.000-08:00

Un día arriba, otro abajo. Pero el neto ...negativo. Tendencia ...¿qué es eso?

Las materias primas siguen imposibles: Oro, Petróleo, Alimentos con alzas impresionantes.
Las bolsas parecen globos pinchados: Van toda velocidad sin rumbo predecible.
Los bonos parece que al alza, pero la curva del mercado monetario aún no se ha normalizado, hay tensiones de liquidez. La tesorería se paga cara.
El Euro sigue fuerte.

De todo esto lo más positivo para el inversor parece la tendencia del Euro, que permite invertir en el exterior "con descuento". Parece buena idea mirar a los mercados internacionales. Al fin y al cabo es lo que están haciendo "los grandes" de este país: Amancio Ortega compra inmuebles en N.York, FCC comprando empresas de EEUU, Iberdrola igual con Energy East, Santander y BBVA idem de lo mismo (Sovereing y Compass respectivamente...), etc.

Puede ser buena idea, diversificar divisa...sí. El euro parece tener un valor superior al de paridad del poder de compra (precio justo ? si es que eso significa algo para alguien...desde cuando es justo el mercado)

Javier Sánchez

La Gran Oportunidad

2008-03-01T01:45:00.000-08:00

Los momentos que vivimos en los mercados, son momentos mágicos para el inversor a largo plazo.

Un verdadero inversor a largo plazo, que siga un estilo de inversión similar al de los grandes "hombres de negocios", espera con avidez los momentos que vivimos. Para éste tipo de inversor la situación de mercado actual significa:

" 2ªs REBAJAS".

Lógicamente esto no siginifica que el momento actual sea el mínimo que vayamos a ver, al contrario, probablemente veamos precios inferiores. Sin embargo los momentos de pánico, caracterizados por altas volatilidades, son momentos idóneos para comprar grandes cosas a precio de saldo.

Generalmente los precios van a ser más irracionales en aquellos valores que causan más pánico, que en nuestro caso serán Bancos y Constructoras.

Creo sinceramente que los dos o tres próximos años van a ser años magníficos para construir una cartera de valores sólida y con grandes posibilidades de rentabilidad a largo plazo. Por eso gobernar las propias emociones y no dejarse llevar por el pánico, será la habilidad que más rendimiento le va a reportar. No se deje llevar por la masa.

Javier Sánchez

¿Turbulencias? - Cómo construir un garantizado chicharrero.

2008-02-27T09:48:00.000-08:00

En este artículo, que va a continuar en la línea del de ayer: chicharros al poder, voy a exponer una estrategia de bajísimo riesgo (capital garantizado en el grado que queramos 100%, 90% ...) combinada con una estrategia del alto riesgo (compra de chicharros), que puede darnos una rentabilidad bastante adecuada garantizándonos el capital.

1.- Parte garantizada: compramos renta fija a 3-5 años (obligaciones, plazos fijos, etc.) a precios actuales no sería descabellado conseguir por ejemplo un 4,25% bruto.

Ejemplo: 100.000 euros al 4,25% = 4250 euros antes de impuestos, 3485 euros netos de impuestos

año 1: 3485

año 2: 3485

año 3: 3485

año 4: 3485

año 5: 3485

Total: 17.425 euros que podemos invertir en...

2.- Parte arriesgada: compramos año a año, entre 3 y 5 chicharrros (buscar acciones que ronden 1 euro de cotización y ver gráficos a largo plazo como éste de Ercros. Como puede verse, estas acciones tienen un comportamiento peculiar: al final de un ciclo alcista de bolsa se calientan y multiplican varias veces su precio. Además suelen hacer suelos de muy larga duración: varios años. Esto nos perimitiría ir comprando con los intereses de la parte 1, acciones durante un largo periodo y venderlas cuando venga el próximo calentón. Así, arriesgamos en el rendimiento, pero no en el capital. Y lo que es seguro es que obtendremos un rendimiento más adecuado que el que ofrecerá cualquier garantizado que nos ofrezca una entidad bancaria.

Si la estrategia es un fracaso (quiebran los chicharros) mantenemos el 100% del capital, aunque habremos perdido la inflación eso sí, si la estrategia es un éxito: por ejemplo doblar el dinero de los chicharros. Habremos obtenido un rendimiento muy aceptable con un riesgo limitado.

Javier Sánchez

Chicharros

2008-02-26T14:47:00.000-08:00

En USA llaman "penny stocks" a lo que aquí acostumbramos a denominar "Chicharros". Los chicharros son por lo general acciones de empresas relativamente pequeñas (para el tamaño de las que suelen cotizar), con unas expectativas de futuro mediocres (o no tan mediocres, depende) y solvencia limitada.

Su característica principal es que su precio suele ser de céntimos de euro, y en algunas ocasiones ronda el euro. Hablamos de empresas como: Ercros, Jazztel, Service Point, La Seda de Barcelonat, Sniace, y similares.

Estas empresas tienen una característica adicional que las hace ser objetos fabulosos para la especulación: su capitalización bursátil es muy escasa.

Esto significa que en cuanto unos pocos millones de euros se acumulan y dejan de circular, el free float real se reduce dramáticamente, llevando en momentos de tendencia alcista a que estas empresas multipliquen entre tres y diez veces su precio (algunas veces incluso más). Lo cual no quiere decir nada respecto a las perspectivas de la empresa generalmente.

Estas acciones se mueven a base de calentones, de repente tras meses o varios años estando haciendo suelos casi planos, se despiertan y suben como cohetes en dirección a la luna. También caen como fruta madura en cuanto cambia el ambiente del mercado a más pesimista.

En el futuro venidero representarán una grandísima oportunidad para hacer grandes ganancias, teniendo en cuenta las grandísimas caídas que ya acumulan. No las pierdan de vista. Diversifique, piense en ellas como billetes de lotería permanentes para los próximos diez años y le aseguro que antes o después, las probabilidades de que le toque el gordo serán bastante más altas que las que le proporciona un billete de la ONLAE o de la ONCE.

Javier Sánchez

La Gran Fantasía

2008-02-24T03:16:00.000-08:00

Decía Kostolany que en bolsa hay que invertir cuando representa una gran fantasía. Que sí no, no merecía la pena.

Gran fantasía = Ganacias mínimas del 200%-300%

Esto es una exigencia mínima. Si pensamos en términos de voy a ganar un 10%, lo normal entonces será que cortemos las ganancias y dejemos correr las pérdidas. Lo contrario de lo que hay que hacer. Para que merezca realmente la pena tenemos que pensar que si perder un 100% del capital es factible (Quiebra), entonces debemos exigir que dicho capital pueda multiplicarse por dos o por tres.

Ejercicio para la reflexión:
Coger un gráfico de muy largo plazo de cualquier acción, índice. Cuantos más años mejor.
Identificar los mercados bajistas ¿Cuánto cayó de media la cotización desde los máximos? y ¿Cuánto tiempo tardó en volver a alcanzar los máximos anteriores de media?

Supuesto:
Supongamos que una acción ha caído un 50% (ver cualquier smallcap en periódicos económicos, hay unas cuantas)

Hipótesis: Si en los próximos diez años se recupera...la ganancia nominal será del 100% (si vale la mitad y se recupera, duplica el valor).

Si ha caído un 66% (o sea vale un 33% de lo que valía) y en diez años se recupera...ganancia del 200% (triplica el valor de 33 a 100)

Ahí fuera empieza a haber grandes fantasías, que junto con un poco de diversificación (tanto en número de empresas diferentes como en tiempo: momento de la compra), pueden reportar grandes alegrías de aquí a diez años vista.

Javier Sánchez

Petróleo en máximos...

2008-02-21T14:45:00.000-08:00

Continuando con el artículo anterior, algo no cuadra en un escenario de recesión.

La principal cosa que no cuadra es el precio de las materias primas, y en especial del petróleo.
Estos indicadores son especialmente útiles para comprobar el estado de un ciclo recesivo. Cuando bajan significa que la actividad económica se ha ralentizado. Pero también permiten dos cosas más:
- La deflación (caída de precios) tiene como efecto directo una bajada de costes para las empresas y usuarios, y por tanto libera recursos, renta, cash flow. (Menos coste de la gasolina, significa que queda más para otras cosas)
- Indirectamente es la barrera que una vez abierta (precios a la baja) permite a los bancos centrales bajar tipos de manera agresiva, sin temor a alimentar la inflación, por tanto significa menos intereses para las empresas y los particulares (ahora la cuota de la hipoteca baja) lo cual mejora los márgenes y la renta libre.

Estos dos efectos una vez producidos, fundamentan el siguiente ciclo de bonanza, pues al liberarse recursos, se sanean las economías y vuelve a aumentar el consumo.

Javier Sánchez

Dinero, Bolsa, Materias Primas y Tipos de interés

2008-02-19T12:53:00.000-08:00

Según todos los indicadores de ciclo económico, estamos en plena desaceleración y acentuándose la tendencia, pero ... hay cosas que aún no cuadran con este escenario.

A la izquierda podemos ver la evolución de la base monetaria ajustada, según datos publicados por la Fed: Dinero circulando (más o menos)

Podemos ver claramente que hubo un pico entre julio y agosto, una fuerta bajada y posteriormente otro pico, aunque ligeramente inferior al anterior.

Misteriosamente parecido es el gráfico del S&P500

¿Será casualidad?

¿Es el primer gráfico el causante del segundo o el segundo el causante del primero...?

Todo esto cuadra dentro de nuestro marco de análisis, pero lo que aún no cuadra es esto:

Los componentes del CRB Spot Index.

Esto es un índice de una cesta de materiales primas o básicas.

En época de desaceleración el índice baja. Esto es lógico, puesto que menos actividad económica hace que haya menos demanda y los precios bajan.

Este indicador aún no confirma la recesión. Es por este indicador que el BCE no baja los tipos de interés principalmente. La bajada del mismo confirmará que hay un parón real y con él bajarán los tipos de referencia y se crearán las condiciones para que la bolsa vuelva a subir a largo plazo.

Me hierve la sangre. Seguimiento de las noticias.

2008-02-15T07:49:00.000-08:00

Este es un blog apolítico en primer lugar. Aquí no se comulga con ninguna ideología. Se comulga con el sentido común, la transparencia de la realidad, la libertad individual y el respeto a los demás.

Dicho esto: me hierve la sangre. Esta noticia hace que me suba por las paredes:

"El ministerio de trabajo modifica la manera que se mide el paro" (ver cualquier edición de los periódicos económicos de hoy)

Esto es vergonzoso. Es vergonzoso porque altera las estadísticas, que en momentos como el actual son bastante cruciales.
Piense en una serie histórica de mediciones: Por ejemplo el Paro. Si de repente se cambia la forma de medir, entonces nos quedamos sin referencias históricas. Porque entre otras cosas, posiblemente no sea posible rehacer el pasado con el método actual para conseguir medir los datos de años anteriores.

¿Sabía que esto ya se hizo hace algún tiempo con nada menos que el...IPC? (Creo recordar que el gobierno era de otro color...pero eso realmente no es lo importante. Lo importante son los cambios perceptuales de la realidad y como se manipulan dichas percepciones.)

El IPC es probablemente la medición más importante que puede seguir un inversor. Lo es porque da confirmaciones (que no anticipaciones) sobre el estado del ciclo y las políticas que siguen los bancos centrales, y esto es crucial para un análisis correcto de la situación.

Javier Sánchez

Invertir a largo plazo II

2008-02-14T15:09:00.000-08:00

Esta segunda entrega pretende ser un poco más clarificadora que la anterior:

Empezaremos con una idea que se atribuye a Warren Buffet. Según esta idea, cada uno de nosotros debería tener una tarjeta con un máximo de diez casillas en las que poder realizar una inversión. Esta tarjeta sería válida para toda la vida.

Si esto fuera así, uno se pensaría muy mucho en qué invertir. Ya que una vez acabadas las casillas queda fuera del juego. Tanto si elige bien como mal, la existencia de la limitación aumenta la eficiencia de la toma de decisiones, al menos teóricamente, al ser éstas decisiones meditadas y realizadas tras un estudio profundo y detallado.

Bien, una vez determinado ésto, es básico tener en cuenta que con estas reglas del juego, la Paciencia juega un papel muy importante. Paciencia para esperar el momento oportuno para comprar en oportunidades históricas, y paciencia para decidir si vende o no.

Una vez más citamos a Buffet, para el cual el mejor de vender es nunca.

Cuando uno estudia una inversión debe fijarse en solidez (que no vaya a quebrar), rentabilidad actual (cuanto más mejor) y capacidad de crecimiento de los beneficios (esto es crucial). Estas tres características deberían dominar el análisis.

De estas variables la estimación del crecimiento es la más volátil de todas y por tanto la más difícil de determinar. Especialmente hay que tener en cuenta que los beneficios tienen un patrón marcadamente cíclico. Por eso es tan importante, como comentamos en la parte I de este artículo, empezar por analizar el ciclo económico.

Recientemente leí un estudio para la economía americana de los beneficios máximos medios para el S&P500. Según este estudio, que mide los beneficios de máximo en máximo a través de los años, el crecimiento medio es del 6% nominal anual. (Fíjese que el crecimiento real es muy inferior debido a la inflación).

¿Qué quiere decir esto?

Lo más significativo es que clarifica muy bien que las rachas de crecimiento de dos dígitos (10%, 20%, 30%, etc) son insostenibles en el tiempo.

A modo de ilustración:
Si el beneficio incial es 100 € y tenemos 5 años de subidas al 20% y 2 de bajadas al 20%:

1er Año crece un 20% -- 120 €
2º Año vuelve a crecer un 20% -- 144 €
3º Año otro 20% -- 172,8€
4º Año otro 20%-- 207,36€
5º Año otro 20% -- 248,83€
6ª Año baja un 20%-- 199,06
7ª Año baja un 20% -- 159,25€

El resultado final si se fija bien, ha sido incluso inferior al del tercer año. Y el crecimiento compuesto ha sido para los 7 años del 6,87% por año.

Sin embargo el ser humano tiende a pensar que el futuro será como el pasado más reciente, por lo que comete errores de bulto en sus estimaciones al seguir extrapolando crecimientos del 20% que como ahora ya sabe son insostenibles. Igual ocurre con las cotizaciones, cuando las expectativas de crecimiento cambian, las valoraciones lo hacen incluso más acusadamente. Por eso vigilar el estado del ciclo económico es la tarea número uno de todo inversor.

¿Qué está ocurriendo ahora en el mercado? Eso precisamente y reajuste de expectativas motivadas por el cambio de ciclo.

Javier Sánchez

Invertir a largo plazo

2008-02-13T12:11:00.000-08:00

¿Qué es invertir a largo plazo?

Una amplia mayoría, no sé por qué, tiene la extraña idea que para ganar en bolsa hay que invertir a cortísimo plazo. Comprando y vendiendo sin parar. Incluso intradía. Una acción, otra, otra más... así hasta...¿la bancarrota?

Ningún gran inversor opera de esta manera. Ninguno.

Quizá algún que otro trader puede sacarse el pan, pero los que se ganan el dínero así, son los creadores de mercado que ganan su trocito del pastel con los diferenciales de compra y venta, que operan para un broker, y que tienen ciertos privilegios que ninguno de nosotros tenemos.

Si alguien se preocupa de estudiar un poquito solamente la vida de grandes inversores (y especuladores), con históricos de rentabilidades a sus espaldas de aúpa, enseguida descubrirá varias cosas:
- Primero es que su "visión" es de largo plazo. Y por largo plazo hablo de 10 años.
- Segundo es que además de esta visión, son flexibles a la hora de valorar el presente. Recuerde que el presente es fruto de pasado, igual que el futuro será fruto del presente.
- Tercero es que no es posible conseguir rentabilidades fuera de lo común sin apalancarse, es decir únicamente con capital ahorrado.
- Cuarto es que no es posible conseguir rentabilidades sobresalientes con una excesiva diversificación.

Warren Buffet se apalanca (utilizar dinero prestado) en sus compras (¿sorprendido?), George Soros se apalanca brutalmente en sus posiciones, Jim Rogers mismo de lo mismo, más cerca, el Sr. Ram Bhavnani, igual, (2/3 de su inversión en Bankinter fue endeudamiento).

A largo plazo, tan importante es gestionar los activos (nuestra inversiones) como los pasivos (la manera de financiar dichas inversiones).

Y tan importante como esto es realizar una correcta valoración del Cash Flow (Entradas y salidas de caja) de nuestra cartera (por ejemplo dividendos y pagos de intereses si se ha usado un préstamo para comprarlas). La cartera hay que entenderla como Activos y Pasivos.

Activos serían: Acciones, Bonos, Fondos, Inmuebles, Materias primas, etc
Pasivos serían: Capital y Deuda principalmente.

Porque contra la creencia popular...cuando la oportunidad se presenta clara, puede merecer la pena endeudarse para comprar un trocito de una empresa de primer nivel. Esto lo hacen a diario todos los ricos de nuestro país...aunque a veces se equivocan claro, como todo ser humano.

¿Sorprendido?

Javier Sánchez
________________-
P.D.: A pesar del rebote de hoy seguimos pensando que el riesgo a la baja sigue siendo elevado. Lo cual no quita para que haya empresas con valoración atractiva.

Laisezz Faire

2008-02-12T12:55:00.000-08:00

La expresión hace referencia a un "dejar hacer" . Representa la libertad individual del hombre en todas sus formas. En términos de mercado significa libre mercado.

El libre mercado no existe.

No existe desde el momento en que la sangre en la que se basa la economía: el dinero. Ha sido puesta en manos de un exclusivo club: la banca central. El dinero esta monopolizado. Los ciudadanos no son libres de elegir que "cosa" usar como medio de intercambio. Por tanto, el Laisezz Faire no es más que una utopía hoy día.

La banca central no está al servicio de los ciudadanos. Quién piense ésto esta muy equivocado. La banca central está creada para prestar servicio a los gobiernos y al sector bancario. Para el primero significa la capacidad de expropiar de manera "indolora" recursos de la sociead, de interponer impuestos, que no se llaman así, sino inflación. Para los segundos significa el seguro de vida que minimiza la probabilidad de quiebra. Y eso que todos los bancos están en quiebra técnica desde el mismo inicio de su actividad: si todos los clientes fueran a retirar su dinero a la vez el banco quebraría ipso facto.

La prueba más palpable de esto puede buscarla aquí.

http://www.24hgold.com/defaultes.aspx

Pinche en el gráfico interactivo del oro y vea como a subido un 300% en apenas 7 años. A esto yo lo llamo Hiperinflación.

¿Le suena el boom de la vivienda?

¿Le suena la subida de la leche, los cereales, etc?

La inflación no es otra cosa que un aumento de la cantidad de dinero que hay circulando por ahí. La inflación produce una transferencia de riqueza de unos a otros. A veces en un sentido (políticas inflacionistas) y a veces en el contrario (deflacionistas)

¿Le suena: la vivienda siempre sube? En realidad todo siempre sube, porque ahí fuera, hay alguien que es adicto a la máquina de hacer billetes

Los periódicos, sin embargo, culpan a las energias renovables de la subida de los cereales. Entre tanta mentira... ¿cómo podemos protegernos?

1.-Vigilar muy de cerca los movimientos de los bancos centrales
2.- Instruirnos en los mecanismos que de manipulación del monopolio.
3.- Actuar siempre de manera que nos coloquemos en el lado correcto de la transferencia de riqueza (inflación-deflación)

Adiós Laisezz Faire

Javier Sánchez

Chequeando el ciclo económico

2008-02-11T14:54:00.000-08:00

La piedra angular de nuestro método analítico es esta: Chequear el ciclo.

Vigilar constantemente el estado del ciclo económico.

Éste análisis es básico y debe realizarse previamente a cualquier otra consideración, ya sea de análisis fundamental o técnico. Esto es así, porque cada tipo de activo se comporta de manera muy diferente en función del estado del ciclo. Los ciclos son tan antiguos como el hombre, no podemos ignorarlos porque haciéndolo se cometen errores gravísimos en nuestras decisiones que llevan aparejadas consecuencias que nos afectan en alto grado.

El ciclo atraviesa generalmente cuatro grandes estados:
Fase 1: Relanzamiento e inicio del crecimiento.
Fase 2: Crecimiento vigoroso.
Fase 3: Desaceleración del crecimiento.
Fase 4: Recesión.

Identificar cada fase claramente no siempre es factible, pues siempre hay algo que no termina de cuadrar, no obstante, tener una buena idea del estado del mismo es algo básico para elaborar una estrategia de inversión e imprescindible para elegir activos en los que invertir. Como decimos continuamente: No hay certezas absolutas, sólo probabilidades. El trabajo de un inversor consiste en situarse siempre un paso por delante del ciclo. Ésta es la habilidad clave para el éxito.

Las variables que hay que tener en cuenta como mínimo son:
- Datos de crecimiento de la economía real: PIB, Desempleo e Inflación, Beneficios empresariales.
- Datos de expectativas: Índices de confianza del consumidor y de confianza empresarial principalmente.
- Datos de tipo financiero: Tipos de interés (al alza, a la baja, altos, bajos, Curva de tipos de interés), Política de Bancos Centrales (Oferta monetaria), Spreads de crédito (primas de riesgo)
- Datos de los siguientes mercados: Bolsas mundiales, Materias Primas (Oro, Petróleo, Alimentos, Metales, etc), Mercados de renta fija (bonos, obligaciones, etc), Mercados de divisas (euro/dólar, euro/yen, etc)

Entonces debemos hacer un continuo chequeo de esos datos mínimos para hacernos una idea del estado del ciclo. Una vez determinemos dicho estado, se fija la estrategia, y una vez fijada la estrategia pasamos a la táctica, es decir, análisis fundamental y técnico.

Todo esto lo iremos detallando en epocas venideras en http://manualdebolsa.blogspot.com

Javier Sánchez.

MONITORIZACION DEL CICLO ECONÓMICO

2008-02-10T15:10:00.000-08:00

No he podido resistirlo. ¡¡ Magnífica herramienta para ver el estado de ciclo económico !!
http://www.cbs.nl/en-GB/menu/themas/dossiers/conjunctuur/publicaties/conjunctuurbericht/inhoud/conjunctuurklok/conjunctuurklok.htm

Técnicamente es sobre la economía de holanda, pero bueno... ya se sabe , la globalización.

Si desplazas la barra puedes ver como evolucionan una serie de variables económicas y en qué fase del ciclo se encuentran en la actualidad.

Interesante. ¿Qué les parece?

Javier Sánchez

ANALFABETISMO ECONÓMICO

2008-02-10T03:21:00.000-08:00

A veces me pregunto como es posible que tan pocas personas sean conscientes de la realidad económica que nos rodea. En especial, me parece increíble que siendo la economía nuestro modus vivendi, una gran mayoría de conciudadános sean completos analfabetos económicos.

La sociedad actual está basada en la economía. Ésta a través de sectores económicos, gobiernos, banca, etc. marca los latidos de la vida diaria. Y no hay nadie, o casi nadie, que quede inmunizado ante el panorama económico.

Cuando el gobierno cambia las leyes fiscales, por ejemplo, todos nosotros nos vemos afectados.
Cuando el banco central toquetea a su gusto los tipos de interés, todos nos vemos influidos. Los que tienen hipoteca ven como su economía mejora o empeora. Los que tienen ahorros también ven su bienestar alterado. No hay excepciones. ¿O sí?...

Cuando no se hacen las cosas mal, y se está al servicio de unos pocos, vemos como ocurren cosas inaceptables socialmente: boom de la vivienda (¿dónde queda el derecho a una vivienda digna?), subida discriminada de todo tipo de precios (el famoso caso "conejo" y el archiconocido "café a 80 céntimos", seguidos del "1 euro de propina por un café").

Sin embargo, hay dos formas de combatir:
Una forma es mediante el activismo social.- Algo casi en desuso por desgracia.
Otra forma es mediante la inteligencia económica. Podemos paliar los efectos adelantándonos a ellos, si somos conscientes, si tenemos los conocimientos adecuados. Nuestras acciones individuales que llegan a ser colectivas (conocimiento general) podrían evitar muchos de los males actuales. Pero claro, la coordinación es algo , que está penalizado en la competitiva sociedad que vivimos, algo que hemos des-aprendido. Sin embargo, cuando todos los integrantes de la sociedad saben como sacar ventaja de algo, esa forma de sacar ventaja deja de funcionar.

El analfabetismo económico campa a sus anchas por el mundo. Por eso, los ricos son cada vez más ricos, y los pobres cada vez más pobres. La desigualdad no viene sólo de una diferencia de recursos materiales, sino también de una mucho más importante diferencia de recursos intelectuales, tremendamente ocultos para la mayoría, gracias a un amplio y nutrido conjunto de dichos populares...totalmente erróneos.

Continuará...

Javier Sánchez

DEL BOOM DE LAS COSAS AL BOOM DEL DINERO

2008-02-07T13:27:00.000-08:00

El BCE (Banco Central Europeo) ha mantenido los tipos de interés. Esto, a pesar de lo que puede parecer, lo consideramos algo bueno. Esto es así, porque si su capital está en forma de liquidez como se ha venido recomendando, se va a seguir apreciando. La decisión del BCE representa un seguro contra la inflación y por tanto la garantía de que la liquidez se aprecie.

¿Cómo es esto?¿Sin hacer nada?

Sí, sin hacer nada. La política del Banco Central en este momento es Deflacionaria. Las condiciones de concesión de crédito de los bancos comerciales se han endurecido. Esto también es Deflacionario.
Deflacionario quiere decir que las cosas bajan de precio en términos monetarios, o lo que es lo mismo que el dinero (papel moneda) se aprecia respecto a las cosas.

Cosas: Viviendas, Locales Comerciales, Acciones - Empresas - Maquinaria - Existencias, etc.

Pronto veremos bajadas en las materias primas, será cuestión de paciencia. Esta bajada indicará que el proceso deflacionario está surtiendo efecto. Si hasta ahora hemos tenido el Boom de las "cosas" ahora viviremos el Boom del "dinero" (se aprecia en términos de cosas).

Escenario actual: Transición de Fase 3 a Fase 4 del ciclo económico.
Buscar: Business Cycle Tracer para más información.

Bolsa: Bajista - Acorde a escenario deflacionario.

Divisa: Alcista - Lateral. El euro se ha venido apreciando esto es deflacionista (cuesta menos importar de fuera)

Materias Primas: Alcistas - Desacelerando ? Ponemos un interrogante porque esta por ver, es el único elemento que ún no cuadra con un escenario deflacionario.

Bonos: Alcistas. Cuadra con un escenario deflacionista. Tipo de interés = Tipo natural + Prima Riesgo Emisor + Prima pérdida de poder adquisitivo (inflación). Los tipos bajan si la inflación y la prima de riesgo lo permiten.

¿Como invertir en el escenario actual?
Apuestas alcistas: Dinero líquido y Bonos.
Apuestas bajistas: Bolsa y Materias Primas.

...
________________
Javier Sánchez

¿QUÉ ACCIONES COMPRAR? VS ¿HAY QUE COMPRAR ACCIONES?

2008-02-06T12:18:00.000-08:00

El llamado Asset Allocation, es decir, la correcta elección de activos, es responsable de aproximadamente el 80% de los resultados que obtenga como inversor.

Lo que esto significa es que es mucho más importante la decisión de estar o no en un determinado activo, por ejemplo las acciones, los bonos, locales comerciales, etc. que la decisión de cual de ellas específicamente elegir.

Dicho esto, y mi opinión de si hay que estar o no en este momento, queda perfectamente reflejada en este blog. Hay que analizar la evidencia.

Hay multitud de estudios realizados a nivel internacional sobre que acciones rinden más a largo plazo. En general los mejores resultados se consiguen diversificando (una cartera con acciones de 20 empresas diferentes sería un bonito número) y eligiendo los valores más baratos desde el punto de vista fundamental que haya disponibles en una bolsa. Es decir, elegir:

- Las acciones con mayor rentabilidad por dividendo.
- Las acciones con menor PER.
- Las acciones con menor Precio/Valor contable.

Estos son ratios sencillos de encontrar en cualquier publicación económica. Los dos primeros valoran el flujo de generación (comprar ingresos baratos) mientras que el último valora los activos (comprar activos baratos).

En momentos como el actual, deberíamos decantarnos por el tercero. Es decir, menor precio/valor contable - Comprar activos baratos.

El razonamiento viene porque al estar actualmente en un pico de ciclo de beneficios, el PER y la Rentabilidad por dividendo actuales, pueden ser efímeros y traicioneros.
El P/VC es, sin embargo, lo que hay dentro de la hucha. Si la empresa es sólida y no hay perspectivas de pérdidas, esta estrategia dará buen resultado a largo plazo. Elegir preferentemente empresas que tengan una buena imagen de marca.

Saludos
Javier Sánchez

¿TROPEZÓN?:DE LAS MENTIRAS DE ZP A LOS BALONES DE SOCIETÉ

2008-02-05T14:51:00.000-08:00

Desde este humilde blog venimos advirtiendo que la llamada "Crisis Subprime" está lejos de haber acabado, y con ella los tropezones bursátiles. Seguimos pensando que el riesgo es elevado y antes de sacar nuevas conclusiones veamos la ....

CRÓNICA DE UN DESASTRE ECONÓMICO

Como todo empezó en EEUU, enseguida salieron los líderes representativos de nuestra sociedad y en especial nuestro Presidente el Sr. Zapatero (recordatorio: este es un blog apolítico, pro-mercado, pro-libertad, pro-verdad) diciendo que aquí ni nos enterábamos (recordatorio II: la economía está globalizada). Claro que esto era de esperar dado que estamos en periodo pre-electoral. Aunque hubiera sido mucho más honrado decir a la ciudadanía agarrénse que vienen curvas. Ésto claro no hubiera conseguido muchos votos.

Cuando el primer susto gordo (recuerden esa magnífica caída de todos los índices de hace sólo unas semanas), salieron otra vez nuestros líderes (recuerden al Sr. Solbes) diciendo que no había que preocuparse. Pero eso que se lo digan a los minoritarios de tantas y tantas empresas que acumulan caídas del 20, 30, 40, 50 por ciento.

Luego toda la culpa del Crack, Crash o como se le quiera llamar, la tenía tóa, tóa, tóa el Sr. Jeróme Kiervel (o algo parecído) que había defraudado el solito casi 5.000 millones de euros y según SG (Societé Generale) este agujero había llegado a ser de 50.000 millones, que era más del valor total del banco.

Ja Je Ji Jo Ju. Perdóneme que me ría, pero no me creo nada de nada.
Las noticias son para leerlas entrelíneas.

Esto es lo que creo:

Creo que esto no ha acabado. Punto.

¿Por qué lo creo?

Porque la bolsa se adelanta siempre al ciclo real. Esto es muy importante: se adelanta.
¿Y a qué se adelanta? Se adelanta a las bajadas de beneficios empresariales que vienen con la desaceleración (léase eufemismo de recesión), al paro (que certifica que las empresas tienen problemas).

La pregunta del millón: ¿Cuántas empresas han hecho anuncios de beneficios trimestrales más bajos que el año anterior o incluso pérdidas? ¡ Exacto ! -- Apenas ninguna.

Entonces queda por venir otra bajadita. Lo que Kostolany llamaba: Fase de acompañamiento a la bajada. Menores beneficios y menores cotizaciones.

Los menores beneficios están por venir aún. Y esto asegura un río de malas noticias.

Malas noticias + Tensiones de liquidez en mercado = Bajada prácticamente asegurada.

¿Seguiremos acertando? Lo más probable, pero como ya he dicho más de una vez. No tengo una bola de cristal. Lo que sé cierto es que el riesgo de estar en bolsa es aún muy elevado.

Recordemos que hay un tiempo para sembrar y un tiempo para cosechar, y es muy importante saber en qué estación hacer la siembra.

Proverbios 28-19:"El que cultiva su campo se hartará de pan, el que va detrás de quimeras se hartará de miseria."

Javier Sánchez

CUIDADO CON LOS REBOTES

2008-01-24T08:17:00.000-08:00

El actual movimiento del mercado es típico de un mercado bajista.

Ni la Fed ni el BCE salvarán a nadie de la quema, salvo a sus protegidos: los bancos, pues para eso fueron creadas dichas instituciones. Así que no se deje engañar por ningún periodista que diga "Bernanke al rescate, Trichet es un vándalo" ni similares.

Los mercados alcistas se caracterizan por subidas largas (en el tiempo) y de bajo porcentaje al día, del orden del 0,5-1,00 % diarios. Casi imperceptible al principio de la tendencia y algo más acusado al final.
Los mercados bajistas se caracterizan por caidas por el precipicio, con fuertes porcentajes de bajada (3,5,10%) y recuperaciones igual de rápidas y fuertes en porcentaje.

Examinemos estas noticias. Una es de Mediados del 2007 publicada por Cinco Dias y otra de finales del 2007 publicada por Eleconomista.

http://www.cincodias.com/articulo/mercados/acciones/cotizan/mercado/prestadas/cdscdi/20070612cdscdimer_1/Tes/

http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/335395/12/07/En-el-mercado-se-respira-el-miedo-el-10-de-las-acciones-estan-prestadas.html

Ambas hacen referencia a las acciones prestadas, cuyo volumen es bastante alto en la actualidad. Esta estrategia, utilizada para ganar cuando el mercado baja, consiste en pedir prestadas unas acciones a un prestamista (Por Ej. Bancoval) el cual hace un préstamo "en especie" a cambio de un interés. El prestatario vende las acciones, paga sus intereses y posteriormente (cuando la acción ha caído y está más barata) las recompra y las devuelve. Ganando por tanto a la baja.

A pesar de los seguidores de la opinión contraria, estos datos hay que considerarlos muy seriamente, en especial, porque esta operativa no la usa el hijo de cualquier vecino, sino los profesionales mayoritariamente.

Por si no se ha dado cuenta ya, piense que las acciones vendidas previamente deben comprarse con posterioridad, provocando un rebote de la cotización, como es lógico.
La estrategia además debe ser necesariamente a corto plazo, puesto que si no, los intereses que hay que pagar por el préstamo o la harían rentable.

Así que cuidado, porque los grandes rebotes en un mercado bajista, están causados por la recompra de acciones previamente vendidas con la operativa descrita, especialmente al inicio de dicha tendencia a la baja. No implican un cambio de tendencia necesariamente. Menos aún con los nubarrones que hay a la vista. Que todavía no se han materializado, pero cuyos efectos veremos en los próximos trimestres a buen seguro.

Por tanto, repito: cuidado.

Javier Sánchez.

¿¡ SUPERBERNANKE ¡?

2008-01-22T14:57:00.000-08:00

¿Se ha lanzado la FED a salvar las bolsas?

¿Alguien cree que una tirita va a curar a un enfermo con gangrena?

¿Qué significa una bajada de 75 puntos básicos en el tipo de referencia?

P-À-N-I-C-O

La bajada en el tipo de referencia aliviará algo a los maltrechos ciudadanos con hipotecas que son como piedras atadas al cuello. Pero mientras no se normalice el sector bancario. Mientras los bancos no abran el grifo de nuevo. Mientras no haya préstamos y crédito, esto pinta mal.

La bajada de tipos es un mensaje: ¡ Estamos aquí para lo que haga falta !

El problema es: ¿de qué sirve que llegue la ambulancia si el paciente ha fallecido?

La Fed está demostrando que tienen mucho miedo a una recesión. Mucho, mucho miedo.

PRECAUCIÒN QUERIDO INVERSOR, PRECAUCIÓN.

LO PEOR ESTÁ POR VENIR.

Javier Sánchez

VÉRTIGO --¡¡¡ UUUUUOOOOOUUUUUHHHHHH!!!!!!

2008-01-21T09:02:00.000-08:00

Queridos lectores,
¿Qué os parece esta caída?¿Terrorífica o deliciosa? Más de un 7% en un sólo día no es algo que ocurra muy frecuentemente. Los agoreros (así me vienen llamando desde hace algunos meses unos cuantos inversores amigos, que por cierto están enganchadísimos), parece que estamos ganando la partida...por el momento.

Llevo recomendando vender acciones desde que el año pasado se invirtió la curva de tipos. Una estructura temporal de tipos invertida augura grandes problemas cíclicos. No puede pagarse más por el dinero a 3 meses que por el dinero a 10 años, salvo que uno tenga tantos problemas de dinero que el dinero a 3 meses compre tiempo a la desesperada...antes de una: quiebra empresarial, suspensión de pagos, ejecución bancaria etc. Sólo en esta circunstancia (desesperación) el dinero a corto plazo vale más que el dinero a largo plazo.

De momento soy un oso. Ya tendré tiempo de convertirme en un toro. A los toros los torean, pero a los osos..., a los osos les gusta la miel. Y la miel son grandes empresas a precios de risa. Una vez más queridos amigos la recomendación es la misma: P-A-C-I-E-N-C-I-A y compras espaciadas en el tiempo si por alguna razón te aprieta el gusanillo. Una pequeña compra alivia tensiones emocionales cuando uno está deseando tirarse a la piscina.

No me gusta hacer predicciones de precios. Esta mañana me preguntaba un buen amigo: ¿a qué precio vas a comprar? A lo que le he contestado: Ni idea, al precio que estén estas acciones cuando ocurra lo que tiene que ocurrir.

La cartera puede ser: BBVA, Santander,Popular, Telefónica, Inditex, Ebro Puleva, Zardoya Otis, FCC. por su Rentabilidad sobre el capital, Calidad,Marca, Buena Gestión ... siempre y cuando se pongan a buenos ratios fundamentales (Precio/Valor Contable < 2, Rentabilidad = 2x Rendimiento del bono a 10 años, ... y algún otro que suelo considerar como escaso endeudamiento...)

Lo que tiene que ocurrir es:
El precio se evaluará cuando (como ya he puesto anteriormente) las Materias Primas (Petróleo, Oro, Acero, Etc.) tengan tendencia bajista. Curva de tipos normalizada. Beneficios habiendo caído o cayendo, pero aún con noticias negativas.

Con esas premisas, la oportunidad, está servida.

Buena miel...osos

Javier Sánchez

¡¡¡ SHOW MUST GO ON !!!

2008-01-20T02:17:00.000-08:00

La fiesta bajista va a continuar...probablemente. Ninguna predicción económica es 100% confiable, es decir , ninguna tiene una probabilidad de cumplirse del 100%. Sin embargo, éste es precisamente nuestro punto de partida. Que no hay nada seguro.

Por eso, venimos recomendando estar fuera del mercado de acciones desde que comenzó el tema subprime. El riesgo de caída era alto. Por eso recomendamos estrategias graduales de entrada y salida, porque sabemos que no vamos a acertar el zénit del mercado, salvo por puro azar, e igualmente, tampoco acertaremos el suelo.

Citando de nuevo a Kostolany, según sus escritos, hay tres factores clave que mueven la bolsa:
1.- El primero y más importante es la liquidez.
Nuestra aportación: En nuestro mundo, la liquidez, está determinada por el sistema financiero, que en su conjunto gobierna los aspectos monetarios de nuestra economía. A través de la banca en su conjunto, la liquidez sigue un flujo circular de préstamos y depósitos que hacen que el dinero (liquidez) se cree de la nada. Los bancos son instituciones que están permanentemente en "quiebra técnica" puesto que si todo el mundo fuera a sacar su dinero del banco al mismo tiempo, simplemente el banco no podría hacerlo. La subprime ha hecho que la banca cierre el grifo. No hay más préstamos, por tanto la liquidez se va a reducir progresivamente hasta que esta tendencia se invierta. Y no se invertirá hasta que la banca haya saneado todos esos préstamos fáciles que concedió en el pasado.
Cuando no se conceden préstamos, la gente tiene problemas económicos, ya que vivimos en una sociedad que fomenta el consumo y penaliza el ahorro. Cuando la gente llega a callejones sin salida, vende lo más liquido que tiene para hacer frente a sus obligaciones. Las acciones son de los activos más líquidos que existen. Si los agentes económicos venden sus acciones la bolsa cae.

2.- El segundo aspecto es la psicología del mercado: Nuestro análisis actual (sólo hay que ver los índices de confianza y las noticias) es que dicha psicología es negativa. Como bien describía Ben Graham en el Inversor Inteligente: El mercado es como si tuvieras un socio maniaco-depresivo. Unos días está eufórico y quiere pagar por tus acciones lo que no valen; y otros días está depresivo y puedes comprarle sus acciones a bajo precio. Esto es como ya hemos comentado en otras ocasiones una amenaza y a la vez una oportunidad.

3.- Finalmente, el tercer factor son los beneficios empresariales. Cuando se prevén mejoras sustanciales de beneficios en el futuro la bolsa sube. Si es al contrario la bolsa baja. Las previsiones para 2008 y 2009 son de menores beneficios. Por tanto...

La suma de los factores uno, dos y tres (y yo ponderaría: 70%,20%,10%) determina que dirección tomarán las bolsas. Por eso pienso: "La fiesta debe continuar"

Javier Sánchez

EL SENTIDO DE LA OPORTUNIDAD

2008-01-09T11:46:00.000-08:00

En determinados hay que tener lo que yo llamo "sentido de la oportunidad", para ello, hay que vivir la vida momento a momento, y esto no es posible teniendo un "plan" establecido previamente en hasta el más mínimo detalle. La táctica no es nuestro juego.
Sin embargo, el sentido de la oportunidad y la planificación estratégica si que podemos decir que van de la mano.

Para distinguir conceptos digamos que la estrategia te hace flexible, te hace ser capaz de identificar la oportunidad cuando ésta se presenta así misma. Por ello, para un inversor a largo plazo es de vital importancia contar con una estrategia bien definida.

En palabras de Warren Buffet: "Un inversor debe contar con un marco intelectual firme para tomar decisiones y la capacidad para evitar que las emociones destruyan ese marco".

Los momentos que vivimos en el mundo finaiciero son muy complicados. La principal amenaza está precisamente en nuestras emociones y su destructiva capacidad de hacer que nos alejemos de una estrategia ganadora.

El momento actual representa por tanto las dos caras de la moneda: Es una gran oportunidad y al mismo tiempo una gran amenaza.

Estamos empezando a ver una auténtica debacle bursátil, especialmente en el sector SmallCaps, las pequeñas y medianas empresas se están dando una torta de aúpa. Esto es una oportunidad. Pero no olvidemos que la torta puede ser aún mayor. Y es pronto para evaluar la situación.
Es pronto porque los anuncios de beneficios aún no están dando malos datos de manera generalizada y preocupante. Los PERs, Yields, Etc. "parecen" por tanto baratos, pero una reducción de beneficios del 50% hace que un PER 10 (barato) se convierta en PER 20 (caro).

La manera de anular esta tremenda amenaza que son las llamadas trampas del valor, no es otra que la tan socorrida PACIENCIA que llevamos recomendando, y la estrategia compradora aparejada a la misma que es: NO METER TODO EL CAPITAL DE GOLPE. ESPACIAR LAS COMPRAS. Dividir el capital en trozos, por ejemplo: si dividimos 24.000 euros en 24 trozos de 1.000 euros, podemos estar comprando acciones durante 2 años. Acertar el mínimo absoluto es IMPOSIBLE racionalmente, puro azar estadístico y un inversor es enemigo del azar y amigo de las probabilidades.

ESTRATEGIA CLAVE: Esperar a ver que alcance tienen los profit warnings, esperar para "recalcular" ratios y espaciar las compras en el tiempo. Promediar que tanto odian los analistas técnicos es una estrategia fundamental para un inversor de largo plazo. Y como decía Kostolany: "En mi vida he conocido a un Técnico al que los gráficos, por sí solos, le hicieran rico"

Javier Sánchez

EL QUE AVISA NO ES TRAIDOR

2008-01-05T02:26:00.000-08:00

Nuevo batacazo de los índices mundiales, el 2008 empieza con tropiezos. A nuestros lectores ésto no les pilla de sorpresa ¿verdad?

Nuestra recomendación desde hace tiempo, puede resumirse en dos puntos:
Tener lo que escasea (Liquidez) y no actuar sin analizar la situación rigurosamente (Ideas y Paciencia)

Decía Kostolany que son 4 las características básicas que forman parte de un inversor que tiene éxito, las 4 Ges:
- Gedonken - Ideas
- Glück - Suerte
- Geld - Dinero
- Geduld - Paciencia

Como puede verse, ambas recomendaciones forman parte de las 4 claves indicadas, venimos recomendando la liquidez porque la situación actual es de alto riesgo, y pretendemos alejar nuestro capital del riesgo lo más posible.
Venimos recomendando paciencia, porque la bolsa está con bajadas y ésto puede hacernos actuar precipitadamente pensando que estamos comprando gangas, al mismo tiempo podemos ver caídas adicionales.

La fase del ciclo nunca está del todo clara, puesto que es un continuum, pero hay ciertos "signos" que nos pueden hacer ser precavidos. Estos signos son:
- La curva de tipos de interés sigue invertida especialmente en el lado de muy corto plazo (esto refleja la tensión en el interbancario) y esto es un signo importante porque refleja que los bancos no está prestando, y por tanto la liquidez del sistema se resiente, el especulador debe tener posiciones siempre en los mercados que hay escasez, con tendencia de continuación. El fin de la escasez en el mercado de dinero lo marca una curva de tipos normalizada, por tanto hasta que este hecho no se produzca (de manera global, en mayoría de al menos los paises del G7), mejor estarse quietecito con la bolsa y tener dinerito fresco.
- El petróleo y las materias primas siguen subiendo, y esto ya explicamos anteriormente crea menores beneficios, una auténtica recesión conlleva precios bajando por ausencia de demanda (nos apretamos el cinturón y no compramos) por tanto si esto no sucede, entonces mejor estarse quietecito en bolsa.
- Finalmente pero no menos importante, los beneficios empresariales siguen dando noticias positivas (subidas de beneficios trimestre a trimestre) lo cual no refleja aún las condiciones actuales (por el retardo en la información) y nosotros queremos un entorno de pesimismo para comprar con rebaja.

Conclusión: Seguimos prefiriendo las posiciones de liquidez. Para aquellos inversores avanzados y que tengan un conocimiento exhaustivo de los futuros y opciones, podrían tomar posiciones cortas (bajistas), pero siempre y cuando éstos instrumentos formen parte de su círculo de competencia, lo cual es algo realmente raro, y se arriesgue una parte pequeña, sin mucho apalancamiento.
Las condiciones que esperamos para comenzar una campaña agresiva de compras de acciones son:
- Noticias: Anuncios de caídas de beneficios e incluso pérdidas, bancarrotas, etc.
- Liquidez: Tipos de interés a la baja, con la curva de tipos normalizada (más tipo a más plazo) en todos sus tramos.
- Materias primas en su conjunto (metales, petróleo, etc) con tendencia bajista ligera o acusada, pero a la baja.

Para terminar, citaremos a Kostolany en una de sus más famosas frases: "Quien adora pequeñeces, no merece grandezas"

En Ciclo XXI buscamos posicionarnos en mercados que ofrezcan largas posibilidades de ganancia, pensando siempre en el medio largo plazo (3-5 años de permanencia). Estas largas posibilidades de ganancia no se expresan en términos de 2 dígitos (10%,20%,30%...) sino en términos de al menos 3 dígitos (100%,200%,300%...)

Recuerden que los inversores que entraron en el Ibex en el 2000, tardaron más de 5 años en ver niveles iguales a la entrada, su ganancia por tanto fue bien escasa, apenas se beneficiaron del dividendo.

¡Suerte con sus inversiones!
Esperamos haberle servido de utilidad.

Javier Sánchez

¡¡¡ A VUELTAS CON LA LIQUIDEZ !!!

2007-12-28T08:14:00.000-08:00

Analizando los datos del Banco Central Europeo, y viendo las transacciones que se han realizado tras la superinyección del dia 19 que salió en las portadas de todos los medios. Ahora parece que nos están dando gato por liebre:
El mismo día 19 vencían 133.000 millones de euros en depósitos - Traduciendo-drenaje de liquidez (lo contrario de inyectar) .
El día 20 absorbe unos 150. 000 millones de euros (lo contrario de inyectar).
El día 21 absorbe unos 146.000 millones de euros (lo contario de inyectar).

La asimetría que se está dando en la información que se publica sólo nos hace sospechar, que se estan manipulando las bolsas, aguantándolas por el tejado (noticias), mientras se hunden los cimientos disimuladamente (liquidez).

Lo indicado anteriromente junto con algunas otras operacioncillas de más pequeño calado, da un resultado de un drenaje de liquidez en la semana de más de 3.000 millones de euros.

Por consiguiente nos rectificamos de nuestro post anterior (el BCE está drenando liquidez y no inyectando) o sea lo que hace falta para bajar la inflación...y que provoca lo inevitable una desaceleración de la economía. Lo que no quiere decir que no pensemos que el poder concedido a dicha institución jamás debió abandonar la soberanía de los ciudadanos.

Nos ratificamos en el efecto "presa" que están haciendo los bancos comerciales. Éstos no están bajando tipos, los están subiendo y además no están concediendo préstamos, se están peleando por los depósitos a plazo. Están remansando liquidez en sus balances.

La liquidez se está convirtiendo, como ya dijimos, en un bien escaso. Y por eso es, precisamente, por lo que hay que tenerla. Las empresas tienen una tremenda falta de liquidez. Las inmobiliarias están vendiendo todo tipo de activos: hoteles, solares, participaciones en otras empresas, incluso a pérdida con el objetivo de conseguir liquidez para cumplir con sus compromisos. Más vale perder un poco que no un todo. El proceso deflacionista (bajada de precios) ya está probablemente en marcha.

Concluyendo: Como inversores hay que seguir acumulando liquidez y estar bien atentos a las oportunidades que surgirán próximamente. No comprometer la misma en operaciones a plazos largos, sino más bien cortos para tener disponibilidad a conveniencia. Seguimos recomendando un poco de paciencia y esperar mayores caídas en las bolsas, en especial de los indices para entrar en bolsa. Distribuir las compras de activos en largos periodos de tiempo.

¿QUIÉN QUIERE DINERO?

2007-12-20T08:40:00.000-08:00

Los bancos centrales parece que estan dándole a la maquinita de hacer billetes. El BCE está cuasiregalando la friolera de 348.000.000.000 euros, para intentar bajar el euribor. Eso son muchos ceros. Por cierto, por si no lo sabe: ésta es la principal causa de la inflación. Manual de Introducción a la Macroeconomía de 1º de Económicas. El exceso de liquidez, o sea de pasarse dándole a la maquinita de hacer dinero, es un generador de inflación.

En fin, como el ser humano es tan incauto, que ha dejado en manos de un puñado de bancos centrales, la llave de su destino económico. Y encima les ha dotado de total independencia. Quizá hasta se merezca la que se nos viene encima.

Da la impresión que todas esas inyecciones curarán algún mal de los enfermos (sector bancario), que consumen toda la medicina sin dejar nada para el resto de enfermos afectados (resto sectores y en especial el inmobiliario).

O sea , ojito con la interpretación de las noticias porque no es oro todo lo que reluce y las tan cacareadas inyecciones de liquidez están estancadas en los balances de los bancos, que están remansando la misma para mantener sanos los balances (y salvarse ellos de la quema). Por el contrario, éstos, transmisores naturales de dicha liquidez al resto de agentes económicos han cerrado el grifo a la economía. Y ni nos podemos imaginar de qué manera. Al final acabaremos viendo como se disuelve la pantalla de humo que nos mantiene en la ignoracia, y cuando veamos la realidad desnuda, exclamaremos: ¡¡ Oh, que lugar tan horrible!!

Alguien acabará pagando la "inmunidad diplomática" de la que goza el sector bancario, que nunca paga por sus errores.

Es posible que lo que de verdad mereciera la pena, fuera dejar que quebraran unos cuantos banquitos, para que así se arreglara el problema de fondo lo antes posible. Un ajuste algo duro, lo reconozco, pero a veces necesario. Cada cual que aguante su vela. Pero claro, entonces los miles de ciudadanos afectados saldrían a la calle y esto tendría enormes costes electorales y gran repercusión mediática. Y eso por supuesto, no puede ser... y menos con elecciones a la vista. Así es la vida.

Nuestra función en Ciclo XXI, que entendemos no es otra que la supervivencia financiera en primer lugar, y el lucro financiero en segundo lugar, aconseja que se extreme la prudencia. El cambio de ciclo es de libro: tensiones, desempleo, inflación. Estamos en plena desaceleración y quizá entremos en recesión. Ésta es la visión de futuro que hoy, consideramos más problable y por tanto...

Seguimos recomendando tener amplia liquidez, al parecer es un bien escaso; y los bienes escasos acaban rentando bien.

Javier Sánchez

¡PANG! ¡PANG!

2007-12-16T13:38:00.000-08:00

Dice Warren Buffet que si uno quiere cazar a unos rápidos y raros elefantes, debe tener la escopeta a punto.

Hablando de bolsa y en definitiva, de empresas; escopeta=liquidez.

Decía un forero de eleconomista.com, "benditos los que tienen pasta a raudales en tiempos de crisis porque son los dueños del futuro".

Recomiendo una visita a la página web de interbrand, prestigiosa consultora que publica un ranking anual de las marcas más valoradas (y cuyos propietarios por tanto tienen una ventaja competitiva). Quizá alguno de esos raros y rápidos elefantes se ponga a tiro próximamente.

Ebro Puleva (quizás si...), Inditex (Ummm paciencia...), BBVA(?), B.Santander (?), Telefónica (ya no...), B.Popular (quizás si...), Prosegur (?)

Javier Sánchez

B-A-T-A-C-A-Z-O

2007-12-13T14:20:00.000-08:00

Lo decía ayer y lo repito. El fondo del mercado es muy malo.

El ibex caia con fuerza en la sesión y el estreno de la filial de Iberdrola fue tan fantástico como lo fue en su momento el de T. Móviles.

Para los despistados ¿quién vende el tonto o el listo? o sea ¿Mamá Iberdrola que se embolsa unos cuantos millones de euros sin renunciar al control o el inversor minorista que cegado por la moda renovable compra a ciegas un valor que es todo expectativa?

La esperanza nunca hay que comprarla, sino más bien venderla.

Javier Sánchez

La Fed Baja Tipos - Sigo bajista para las bolsas

2007-12-12T08:52:00.000-08:00

La Fed recortó los tipos un cuartillo de punto, hasta el 4,25 ¿y que hizo el Dow y el resto de la comparsa? Bajar, todo el día aguantando y con el anuncio... trastazo.

¿No dice la sabiduría popular que tipos abajo, bolsa arriba?
Si estudiamos esto más detenidamente lo verdaderamente importante no es tanto el tipo, como la liquidez y en especial, la liquidez que proporcionan, no los bancos centrales a los bancos comerciales, o sea, a sus "protegidos", sino más bien, éstos al resto de agentes económicos.
Si nos fijamos en el mercado monetario, el cual refleja las tensiones en este sentido, vemos que los bancos están restringiendo el crédito a sus clientes, por tanto, menos liquidez. El canal de transmisión está obstruido. El grifo de la liquidez ya sólo gotea.
Por tanto no nos confundamos...

Creo que nos encontramos algo más allá del punto álgido del ciclo económico, las bolsas van a tener muy difícil seguir subiendo por las siguientes razones:

1.- Las curvas de tipos de interés no están normalizadas, esto significa tipos más altos en todos los tramos de la curva, mayor tipo a mayor plazo. Implícitamente los mercados están descontando desaceleración económica, menos beneficios y por tanto, cotizaciones más bajas.

2.- El fondo del mercado es muy malo, a pesar de que los índices se mantienen, no hay mayoría del mercado al alza, sino algunos valores aguantan algo y suben poco, y algunos otros caen un 20% o un 30% en el año, ésto no sucede en un mercado alcista donde todo sube con contadas excepciones. Además, los periodos de volatilidad como el que vivimos siempre preceden el cambio de tendencia, tanto al alza como a la baja, pero especialmente a la baja. La volatilidad sólo empieza a bajar cuando la nueva tendencia está establecida. Las manos fuertes del mercado tienen mucho papel que soltar, y deben hacerlo poco a poco para no hundir con las ventas ellos mismos las cotizaciones. Fijémonos si no en el perido 99-01...

3.- Las valoraciones no son tan bajas como parece: Los PER, Rent. Dividendo, etc... no están tan baratos como intentan hacernos ver. Hay que tener en cuenta que seguramente los beneficios futuros caerán, los próximos 2-3 años no van a ser muy halagüeños, no es lo mismo PER bajo en momento bajo del ciclo (esto es un chollo, pagas poco por los beneficios actuales y hay mucho recorrido para los futuros) que en un momento alto del ciclo (pagas poco por los beneficios actuales, pero los futuros pueden estar en entredicho) así que cuidadín...

4.- Hay concentración de OPVs, OPSs, etc.... entre líneas: ¿Quién está vendiendo las acciones el tonto o el listo?

5.- Los grandes bancos se están desprendiendo de sus acciones, descarada o disimuladamente, ¿qué es si no la venta del 1% de Telefónica por el BBVA, ¿qué es la salida a bolsa de Criteria?, ¿qué es el spin out de Iberdrola Renovables a PER 100 (recordemos terra, telefónica móviles,etc)? ¿Por qué todas las cajas pretenden sacar a bolsa su cartera industrial "paquetizada" en forma de holding? ... ¿no es todo esto soltar papel?

6.- El ciclo inflacionista esta disparado, ésto es un indicador retrasado, y claro, del final del ciclo:

A nivel empresa:
Materias Primas al alza-- Más costes empresariales, menos beneficios
Inflación genera indexación de salarios -- Más costes de mano de obra, menos beneficios
Tipos de interés están bastante más altos que hace un par de años -- Más gastos financieros, menos beneficios
Todo esto sumado a que las ventas no tienen mucho recorrido al alza porque...

A nivel ciudadano:
Alimentos, Gasolina, etc al alza -- Más gastos del hogar, menos consumo, --- menos ventas
Tipos de interés al alza -- Más sueldo para la hipoteca, menos consumo--- menos ventas
Aumento del desempleo --- Menos gente con sueldo, menos consumo --- ¿lo adivina?

Las bolsas se van a caer, antes ... o después. Lleva un poco de tiempo cambiar una tendencia, así que paciencia. Empezar a pensar en comprar cuando los precios de las materias primas, alimentos, petróleo tengan una marcada evolución a la baja. Esto es, menos costes...más beneficios y así comenzará el nuevo ciclo virtuoso.

Mi estrategia: Liquidez al 70%, invertir en renta fija a corto, muy selectivos en valores, fijarse muy mucho en precio/valor contable y evitar empresas cargadas de deudas: cuánto pagamos por lo que ya hay en la hucha, no es momento de valorar beneficios futuros sino activos netos de deuda. Diseminar compras, no dilapidemos el capital todo a la una. Repartir compras mes a mes, duración para acumular mínimo 1 año, acertar mínimos y máximos es imposible, las compras y las ventas deben ser un proceso gradual.

7.- Recordemos que llevamos 5 años de subidas sin parar a ritmo trepidante, no podía durar siempre...

Hasta la próxima.
Javier Sánchez

Ciclo XXI

2007-12-10T12:00:00.000-08:00

Análisis de tendencias globales, noticias y evolución del ciclo económico.

Visiones de futuro, acertadas o erróneas, ¿quién sabe?, no tengo una bola de cristal.

"La estrategia lo es todo, sin ella estamos perdidos, con ella trazamos un camino. Y el primer paso comienza con una visión de futuro, para eso se creó Ciclo XXI, una ventana al mañana entendido como una posibilidad"

Javier Sánchez.-